我国上市公司股权结构对资本结构的影响【开题报告】.docVIP

毕业论文开题报告 财务管理 我国上市公司股权结构对资本结构的影响 —、立论依据 ?研究意义、预期目标 研究意义股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比 例及其相互关系。资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系。它 反映的是市场经济条件下企业的金融关系，即以资本和信用为纽带，通过投 资与借贷构成的股东、债券人和经营者之间相互制约的利益关系。股权结 构是公司治理的基础，不同的股权结构安排必然影响股东对管理者实施控 制和监管的能力及动机，进而影响管理者的决策行为以选择一定的资本结 构，最终影响企业的业绩。目前，国内外关于公司治理中股权结构对企业 业绩的影响的研究较多，但在公司治理中股权结构对资本结构的影响方面 研究较少，得出的结论分歧还很大，因此，研究股权结构对资本结构的影 响具有重要意义。 预期目标本文选取浙江省上市公司为样本，对股权结构对资本结构的 影响进行实证研究。根据相关理论分析，主要通过管理层持股，股权集中度 和股权制衡度对资本结构的影响来研究股权结构对资本结构的具体影响，以 期能为完善公司治理提供借鉴及指导作用。 ?国内外研究现状 1国外研究现状 近年来，国外一些学者从代理理论框架出发,着重探讨了股权结构与企业 资本结构关系。以美国企业为样本进行研究，Bathala et al. (1994)发现公司的 债务比率与管理者的持股比例及外部大股东的持股比例都呈负的相关关系； Berger et al. (1997)发现公司的债务比率与管理者的持股比例及外部大股东的 持股比例都呈止的相关关系；Friend和Lang (1988)发现企业的债务比率与管 理者持股比例负相关，而与外部大股东持股比例正相关。以英国企业为样本进 行研究，Short et al. (2002)发现公司的债务比率与管理者持股比例正相关，与 外部大股东持股比例负相关。此外，外部大股东的存在否定了债务比率与管理 者股权之间止的相关关系，即被观察到的债务比率与管理者股权之间止的相 关关系只有在公司不存在外部大股东时才成立。以澳大利亚股票交易所最大 的500家企业为样本，Brailsford et al.(2002)研究发现，管理者持股比例与企业 杠杆比率Z间存在倒U型的曲线关系，临界点为49%;股权在外部大股东Z间 的分布与杠杆比率Z间存在显著的统计上的相关关系，即外部大宗股权 (External Block Ownership)与杠杆比率之间存在正的相关关系。 2.2国内研究现状 近年来，随着中国资本市场的发展，部分学者也开始关注中国上市公司 股权结构与资本结构之间的相互关系，比如说，吕长江、王克敏(1999)用 深沪两市1997年至1999年的231家公司为样本，釆用三阶段最小二乘法 研究了上市公司资本结构、股利分配及管理者持股比例Z间的相互关系，实 证结果表明，管理者持股比例会显著影响公司的资本结构，管理者持股比例 越高，公司的负债比率就越低。此外，处于成长阶段、资产规模逐渐扩大业 绩优秀的公司善于发挥财务杠杆效应，其负债比率较高。肖作平(2004)研 究认为，股权结构是影响资本结构选择的重要因素，其中，股权集中度与债 务比率正相关，第一大股东持股比率和其他三大股东持股比例Z差与债务比 率负相关，管理者持股比例与债务比率负相关，法人股比例与债务比率正相 关，国家股比例与债务比率呈U型关系。 曹廷求、孙文祥(2004)用1999至2001年3年的数据进行实证分析, 结果表明不同类型的股权结构对公司资本结构的影响存在着很大差异。虽然 中国上市公司的股权结构和资本结构具有一定的特殊性，但它们在减少所有 者一一管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然发挥着一定程度的积极作 用。 顾乃康和杨涛(2004)选取深、沪两市1997-2001年284家上市公司为 研究样本，通过实证分析表明，管理者持股比例、国家股比例均与负债比率 显著正相关，但法人股比例与资本结构Z间的关系不显著。他们证明股权结 构是影响资本结构的重要因素，并且股权结构的变化会引起资本结构的相应 调整。 黄贵海和宋敏(2004)发现，负债比率与盈利性、可担保价值、企业所 得税率、成长性、托宾Q以及非负债税盾呈负相关，而与公司规模、经营风 险、管理者持股比例和机构投资者持股比例呈正相关。 胡国柳和董屹(2005)以1997年12月31 口以前在深、沪两地上市 的A股1998-2002年的公开数据为研究样本进行实证检验，结果发现，经理 人员持股比例与资产负债率、流动负债率、银行借款比率显著负相关，国有 股比例对企业资本结构选择的影响很小，法人股比例与资产负债率负相关但 不显著。 胡援成和钱建豪(2005)用上市公司的数据对影响资本结构的因素进行 分析，识别出股权流通性是影响资本结构的主要因素，并