万科财务管理案例分析.ppt

财务案列分析——第三组;案例三 万科企业的财务战略;背景知识介绍;按资金筹措与使用特征划分;财务战略与公司其他战略的不同特性，成为一个独立的战略范畴和领域。;案列资料简介;万科企业核心价值观;万科与外商的联手——万科美国项目 2013年2月19日，有美国头号房企之称的铁狮门房地产公司(Tishman Speyer Properties)宣布，其已与中国龙头房企万科成立合资公司，共同开发美国旧金山富升街201地块(201 Folsom Street)的高层豪华住宅公寓项目。该项目是万科在北美市场的首次投资，由铁狮门负责管理。该消息人士并称，万科将持合资公司70%的股权，铁狮门持股30%。万科仍须得到中国政府批准，才能将资金汇至海外，完成这笔交易。;万科奉行的长期投资规划——量入为出;由上图我们可以看出万科在面对经营现金流在2000年到2004年小幅度正负交替变动时会根据万科营业收入的多少来安??相应的徒弟置地规模与节奏。 在最近万科营业收入上升 ，市场占有率提高 公司08年实现营业收入409.9亿元，同比上升15.4%，净利润40.3亿元，同比下降16.7%。实现结算面积451.4万平方米，结算收入404.9亿元，同比分别上升14.6%和15.1%。全年销售面积557万平方米，销售金额478.7亿元，分别比07年减少9.2%和8.6%。但公司的市场占有率继续提升，占全国住宅市场的份额提高到2.34%。 这都与万科量入为出的投资规划相吻合。;万科企业资金营运战略的：“短板”——不断扩大的现金存货需求和日益缓慢的运营速度;万科存货压力上升 运营资金承压;万科融资战略的显著特征——以满足投资需求为目的，提前启动外部融资，并维持财务杠杆的相对稳定;万科坚持的股利政策——相对固定的现金股利分配;万科的股利分配;案列分析;（2）整合投资规划和融资安排，前置融资策略。 可以参考一下万科分类匹配投资与融资方式：经营现金缺口有债权融资满足，长期投资支出主要有股权融资满足；在融资方式的交替使用中始终紧盯杠杆率的升降，保持财务风险的可控。 （3）坚持量入为出，张弛有度。 学习万科以经营收入作为经营及资本开支的基准线，在营业收入快速增长的年份可以适度增加开支，营业收入增长放缓时应随之缩减开支。 （4）财务战略必须关注运营速度和流动资金效率。 企业应以净现金需求和现金周转期分析为突破口，结合行业特点，缩短生产周期或项目开发期，提高存货周转速度，挖潜财务潜力，控制财务风险，提高盈利水平和再投资能力，实现快速、稳定的现金循环。 ;如何实现公司财务战略与经营战略的互补关系？;三、通过万科的例子，我们能了解到公司财务战略与经营战略相铺相成，共同为公司创造企业价值最大化，将财务战略聚焦于以现金配置为主体的投资战略、以运营分析为主体的营运资本战略、以外部融资为主体的筹资战略和以现金分红为主线的股利政策四个方面。 万科的例子是成功的，值得我们借鉴，以下几个方面总结一下: ①　以现金流为核心，全面规划企业财务上的各类战略，进而设计公司总体战略。 ②　整合投资规划和融资安排，前置融资策略。 ③　坚持量入为出，张弛有度 ④　财务战略必须关注运营速度和流动资金效率 四、万科有如此骄人的成绩，离不开他将公司财务战略与经营战略的互补关系实现的淋漓尽致，也印证了没有规矩不成方圆，即没有合理的公司战略也不可能叱咤商场。 ;如何理解与实现财务战略中的稳健原则？具体内容包括哪些？;3、万科的投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一核心指标，以企业合理的经营现金流和自由现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整体的稳健和健康。万科分类匹配投资与融资方式：经营现金缺口由债权融资满足，长期投资支出主要由股权融资满足；在融资方式的交替中始终紧盯杠杆率的升降，保持财务风险的可控。 4、万科十年的财务战略就是富有节奏的有进有退，在不冒险的前提下保持稳定的增长。 ;如何实现“整合投资规划和融资安排，前置融资战略”？;3、前置融资战略是指根据产业经营和投资规划、经营现金流入与经营及投资所需开支的差距，事实的相对提前安排融资，以保证未来开支的需要。 4、从资料中可知，该企业会根据收入的多少来安排相应的土地购置规模与节奏，大体上一直奉行量入为出的投资配置 策略和现金净额正负交替、风险张弛有度的动态财务规划。即在营业收入增长较快的年份同时增加现金支出，经营现金流量呈现负值，在营业收入增速较缓的年份会相对缩减土地购置与土地储备。 5、万科企业长期奉行量入为出的投资规划；不断扩大的存货现金需求和日益缓慢的运营速度的资金营运战略；以满足投资需求为目的，提前启动外部融资，并维持财务杠杆的相对稳定的融资战略；同时采用相对固定的现金股利分配政策。 6、因此，对于万科来说，很好地整