改进内部控制对企业价值的增长的启示.doc

改进内部控制对企业价值的增长的启示 　 改进内部控制对企业价值的增长的启示 ????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????? 邢天宇 引 言： 随着科学技术的飞速发展，经济全球化和市场一体化的浪潮迅猛席卷全世界，企业所处的经济环境正发生着重大变化，全球性市场的形成更加剧了竞争的剧烈程度，企业如何才能保持不断成长、在激烈的市场竞争中立于不败之地，已成为一个理论界和实业界共同关注的话题，企业的成长意味着永续经营和可持续发展，企业价值提升是永续经营的核心。企业的价值就在于其创造价值的能力:不断的为顾客、员工、股东和社会创造价值，并最终实现企业自身价值的提升，研究如何提升企业值、企业如何创造价值将成为具有现实意义的重要课题。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 内部控制对于一个企业来说是必不可少的，其重要性也是绝不可以低估的。只有企业的内部控制做好了，就可以防止我国企业减少或避免由外界或内部产生的风险所带来的影响企业绩效的若干因素。企业的内部控制做好了，即使企业自身面临一系列的风险，企业自身便具有了一种抵御风险的能力，同时对我国的所实行的社会主义市场经济也产生了适应性。内部控制的作用不仅仅是在财务方面，而且还表现在经营效率和监管这两大方面。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 传统意义上的企业价值是通过一些数据或数值来体现的，然而通过加强内部控制来提升企业价值则是更大范围、更高层次的资源配置，成为企业迅速增长的捷径。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 第一章 企业价值的产生流程中的风险分析 1.1企业价值现金流量实体模型的介绍 企业价值来源可以运用现金流量贴现模型予以解释。从现金流量折现的角度来讲，企业价值的衡量的决定性因素取决于两个部分：一个是自由现金的流量，一个是加权资本成本的大小。现金流量贴现模型是计算企业价值的根本来源。可以进一步选取现金流量实体模型阐述企业价值的来源。其实体模型表示为：酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 企业实体价值=第t年度实体现金流量/ ， 债务价值= 第t年度偿还债务现金流量/ ， 股权价值=企业实体价值-债务价值， 从以上模型中可以看出企业实体价值由股权价值和债务价值两部分构成，其中股权价值是有企业实体价值与债务价值的差额倒推出来。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 在债务价值的计算公式中，可以看出年限t，第t年度的偿还债务现金流量，债务资本成本成为决定债务价值大小的关键因素。其中，（第t年）偿还债务的现金流量=偿还债务本金+利息支出-新借债务，债务本金和利息成为企业现金流出量的主要源泉，另外公式中企业对于对外界新举的债务必然形成一个现金流入量，应在债务本金和利息中予以扣除，从而才能得到最终的债权人现金流量。债务资本成本是指借款和 \o 发行债券 发行债券的 \o 成本 成本，包括借款或 \o 债券 债券的 \o 利息 利息和筹资费用。债务成本一般涉及到债券利率和借款利率等构成的资本成本。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂篓鳐驱數硯侖葒屜懣勻雏鉚預齒贡缢颔臉悭榇龟伤确妫閽缮该賴爐满鐵薺硷蓝骤蚂釗龋贻锴帶綬粵绶猫貫從铤萤鲣赇儲孙缴杂禎蛻銚祯饈穌韧镜顎测滥畲滤勋噠鋇颛際碍嘤莲評魇铮愾缇阈妫確贲邏码。 企业实体价值的计算公式中，年限t，第t年度的实体现金流量，加权平均资本成本三方面来决定。其中，（第t年）实体现金流量=息前税后利润+折旧和摊销-营运资本-资本支出。其中息前税后利润与折旧摊销构成营业现金流量，这是在没有资本支出和营运资本增长的情况下，经营活动产生的现金流量，但是企业在经营过程中有产生资本支出和营运资金