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行业研究 2008 年 1 月 14 日 医药 医药行业 看好 中投证券医药行业小组 周锐 贺长明 李昱 坚持需求释放和产业集中两大投资主题 0755 zhourui@ 投资要点： 医药行业在 2008年将具有很好的投资机遇，医改是产生行业机会的 行业基本资料 主要推动因素，其效应体现在两方面：一是来自于需求释放拉动的 上市公司家数 113 药品消费的增长，二是来自于产业集中带来的强者恒强。 总市值(亿元) 5925 在医改进程中，全民医保的建立将释放由于经济困难造成的需求压 占A股比例（%） 1.52 抑，我们预计 06-10 年的药品消费增速将达到 21%；社区和农村医 平均市盈率（倍） 56.8 疗服务体系的建设将改变药品消费终端结构，促进产业集中； 在需求释放的过程中，医保的大病统筹政策，资金支出流向和具体 公司增长情况都明确表明了大病重病用药（主要为新特药）首先受 行业表现 益、其次是慢性病用药，最后才是一般疾病用药受益（主要是普药）， （% ） 1M 3M 6M 这与目前市场上的普遍判断不同； 行业指数 -8.71 4.08 13.1 上证综指 4.06 31.08 50.4 医药产业链中的各个环节都存在集中度增加的趋势，环保门槛提高 促进了原料药领域集中度的提升；药品集中采购促进了制剂领域的 提升；行业低毛利率和监管越来越严促进了流通领域的集中度增加； 总体来看，规模效应和行业整合进程表明，药品分销领域是集中度 增加最快的领域，并有希望在产业链中获得超额收益； 我们的推荐公司排序是：1、受益于需求释放：恒瑞医药、天士力、 达安基因、华东医药、双鹤药业；2、受益于产业集中：一致药业、 国药股份、南京医药和上海医药；3、成熟原料药价格上涨：新和成、 浙江医药、天药股份、东北制药；4、产业升级：华海药业、海正药 业。 主要公司盈利预测及投资评级: 相关报告 公司名称 2006EPS 2007EPS 2008EPS 投资评级 恒瑞医药 0.48 0.87 1.15 强烈推荐 天士力 0.42 0.37 0.6 强烈推荐 高估值下的理性选择——化学 达安基因 0.22 0.27 0.48 强烈推荐 药