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当前文档修改密码： 招商基金半年度投资策略报告2007.07 CHINA MERCHANTS FUND SEMI-ANNUAL RESEARCH PAPER TOC \o 1-3 \h \z \u 宏观经济分析 股票投资策略 债券投资策略 行业分析 基金业绩分析 宏观经济分析 宏观经济形势及政策回顾与展望 一 、07年上半年回顾 回望上半年，中国宏观经济依然总体表现良好：维持高增长、低通胀的良好态势；经济的内生动力加强，总体波动性降低。 1、07年第一季度GDP增长11.1％，为2000年以来的历史次高水平，预计上半年增长率接近11％；而同时CPI却维持在较低水平，一季度CPI为2.7％，4月与5月的CPI也仅为3和3.4（见图1）。 图1 历年GDP与CPI的增长情况 资料来源：CEIC、招商基金 2、外部失衡加剧 外部不平衡主要表现为外贸顺差占GDP的比重过大，同时从进出口整体来看，其占GDP的比重（外贸依存度）也过大（见图2和图3），这表明我国经济增长对外部需求的依赖仍然很严重，实现“十一五”规划中所提出的转变经济增长方式的目标任重道远。 图2 中国外贸顺差占GDP的比重