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CHINA SECURITIES RESEARCH PAGE 请参阅最后一页的重要声明HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_indusname [table_indusname] 新能源设备 [table_invest] 042603 维持 增持 徐超 xuchao@ 010执业证书编号：S1440511080002 发布日期： 2012年3月28日 市场表现 [table_industrytrend] 相关研究报告 [table_report] 12.01.29 新能源行业周报(1.16-1.27)：核电重启再上日程 12.01.14 新能源行业周报(1.9-1.13)：新增光伏装机超预期 12.01.08 新能源行业周报(1.4-1.6)：核电资产上市进程加速 [table_main] 行业深度模板 证券研究报告·行业深度 增持核电设备，期待估值反弹 设备国产化带来核电设备厂商广阔前景 核电站项目的特殊性和较高的社会关注度使其对安全性的要求极高，且产品生产周期长、使用寿命期限长，进入门槛高、经济附加值高，是典型的资本密集型和技术密集型行业。我国通过大亚湾的引进和岭澳的消化，通过秦山的建设，基本上掌握了相当于国际上二代水平的主流堆型，在引进法国技术的基础上实现了自主化设计，基本实现了自主化制造，占整个成套设备的价值比例达到80%左右。 三代堆国产化顺利进展 第三代AP1000核电设备的国产化，依然采用“技术引进+消化吸收+自主创新”的基本策略。依托三门、海阳两个项目的4台机组，全面掌握AP1000第三代核电设备制造技术。在技术上，AP1000核电站1至4号机组由外方负责，从3号机组开始，关键设备逐步实现国产化；在工程管理上，AP1000核电站1、2号机组由外方负责、中方参与，3、4号机组逐步由中方替代，外方提供技术支撑。最终将在引进、消化、吸收和再创新的基础上，实现三代核电设计和关键设备制造的国产化和自主化，形成我国自主品牌的大型先进压水堆核电技术。 核电设备迎来收入确认高峰 核电设备制造是核电行业的产业链中最重要的环节之一，国内在此轮核电发展高峰过程中对设备制造给予高度重视。由于行业细分领域专业性强，具备“技术+资本”优势才能构筑核心竞争力，目前国有大型企业占据行业主导地位，且进口替代趋势明显。核电项目由于对安全性和经济性有很高的要求，从选址开始每一步都需要相关部门进行审核，建设过程也有严格的时间排。通常核电项目一般包括选址、设计、施工和调试运行阶段。根据目前国内在建核电开工时间，核电设备在2012-2013年将迎来收入确认的高峰期。 公司核电订单充足，看好估值修复行情 2011年3月11日福岛事故发生以来，全球核电急刹车。国内方面，温家宝总理主持召开国务院常务会议，决定立即组织对我国核设施进行全面安全检查，加强正在运行核设施的安全管理、全面审查在建核电站，严格审批新上核电项目，核安全规划批准前暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。受此影响，A股核电概念公司股价大幅下挫。随着核电重启预期越发强烈，核电已经在资本市场已经掀起多次小波澜。我们看好核电相关公司估值修复行情，建议增持核电设备制造业。 [table_page]新能源设备行业深度研究报告 [table_page] 新能源设备 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 目录 TOC \o 1-1 \t 01_中信建投_标题一,1,02_中信建投_标题二,2 核电设备制造面临挑战与机遇 1 行业技术特点 1 核电设备分类 1 核电设备国产化稳步推进 3 AP1000的国产化进展 5 国产化带来核电设备制造广阔前景 7 核电投资机会分析 7 核电产业链环节的盈利能力分析 7 核电设备市场竞争格局 8 核电设备迎来收入确认高峰 9 投资策略：看好估值修复行情，增持核电设备制造业 11 相关上市公司 12 涉及核电的上市公司列表 12 图目录 TOC \h \z \t 06_b_中信建投_图表标题 \c 图1：核岛设备投资占比 2 图2：常规岛设备投资占比 2 图3：投入商运机组数量 10 图4：2011年至今核电板块与上证指数走势对比 11 图5：东方电气走势（PE-Band） 11 图6：江苏神通走势（PE-Band） 11 表目录 TOC \h \z \t 06_a_中信建投_表格标题 \c 表1：核电设备分类 1 表2：