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5. 实证研究文献综述 机构投资者持股与公司绩效关系研究 Bushee（1998）发现机构投资者持股量与 RD（Research and Development）支出正相关。当公司的股权被短期炒作型机构持有比例高且有价证券周转率也高时，公司好像确实会通过削减研发费用来虚增利润。 Bushee(2001)发现短期持股的机构投资者更偏好近期收益，这会引起股票的错误定价，近期(长期)收益会被高(低)估。机构投资者因为盈利表现不佳而卖掉其股份。机构投资者过分强调眼前利益，为公司管理层单纯追求利润的提高提供了动力，会产生大量非正常的利润。 5. 实证研究文献综述 机构投资者持股与公司绩效关系研究 Chung,Firth and Kim（2002）的研究结果表明，机构投资者能够降低上市公司的盈余管理程度。用可操控性应计利润(discretionary accountingaccruals)衡量盈余管理程度，他们的研究发现，机构投资者持股能够降低公司的可操控性应计利润，而且随着机构投资者持股比例的增加，公司可操控性应计利润逐渐减少。 有的学者（Beasley，1996）也指出，机构投资者与盈余管理之间的关系可能取决于机构投资者有不同的类型。机构投资者不同特征，如投资量的大小、长期与短期、机构投资者挑战管理层的意愿等等，都会影响机构投资者的监督职能。因此，机构投资者监督管理层盈余管理的有效性受到机构投资者类型的影响。 5. 实证研究文献综述 机构投资者持股与公司绩效关系研究 夏东林、李刚（2008） 的研究结果显示,机构投资者持股有助于改善会计盈余的质量:机构投资者持股公司的盈余管理程度显著低于没有机构投资者持股公司，并且盈余管理程度随着机构投资者持股比例的增加而逐渐降低。机构投资者能够在一定程度上改善上市公司的盈余质量,其快速成长有助于公司治理结构的改善,也有助于资本市场信息披露环境的良性发展。 王嫒嫒(2008)在对2004-2006年所有A股非金融类上市公司的机构持股与公司盈余管理回归分析中发现，不管是采用年度截面数据回归还是采用三年总体数据回归分析，结果都显示机构投资者持股与上市公司盈余管理显著正相关，机构投资者的存在促使会计信息质量低下。 5. 实证研究文献综述 公司治理对公司业绩预测准确性影响 美国早期关于预测偏差和准确性的研究表明管理层在预测时倾向于高估盈余(Basi，Carey and Twark，1976)。与此相反，McNichols(1989)研究了1979～1983年之间管理层的盈余预测，研究结果并未有效支持盈余预测正偏差的假设。 Ajinkya等(2005)、Karamanou和Vafeas(2005)都指出，公司治理良好的公司能提供更为准确、偏差更小的盈利预测。 5. 实证研究文献综述 公司治理对公司业绩预测准确性影响 在业绩预告（盈余预测）信息披露的影响因素中，机构投资者扮演关键性角色。由于机构投资者希望和要求更多的披露，因此要求上市公司进行更多的预测性披露和迎合性陈述。而且，机构投资者拥有超强的信息搜集和处理能力，使得机构投资者比一般的投资者拥有更多的信息优势（Korczak和Tavakkol，2004）。他们兼具信息优势和专业水平，能有效地提高会计信息质量、控制盈余管理行为（Healy等，2001；Mitra和Cready，2005；Velury和Jenkins，2006）。 5. 实证研究文献综述 公司治理对公司业绩预测准确性影响 蒋义宏和魏刚（2001）关于盈利预测准确性的研究表明，从1991～1996年期间，无论是在上海证券交易所还是在深圳证券交易所上市的A股或B股公司，平均预测误差均为正，并发现公司规模、负责审计的会计师事务所等对公司盈余预测的准确性有一定的影响。 王雄元、沈维成（2008）发现股权集中度与信息披露质量显著正相关。高敬忠、周晓苏（2009）研究发现董事会规模越大,管理层盈余预告值表达方式精确程度越低，并且盈余预告越不及时；董事会会议频率越高，管理层盈余预告值表达方式精确程度越低，并且盈余预告越不及时；独立董事比例越高，管理层盈余预告值表达方式越精确；盈余预告值与实际值的偏差也越小。 5. 实证研究文献综述 公司治理对公司业绩预测准确性影响 郭娜、祁怀锦（2010）以新会计准则实施后，沪深A股上市公司为研究对象，研究了业绩预告披露与盈余管理的关系。研究发现：披露业绩预告公司的盈余管理程度显著高于未披露的公司；强制披露业绩预告公司的盈余管理程度显著高于自愿披露的公司；且上市公司在披露业绩预告前预测到了盈余管理后的盈利状况，盈余管理的主要目的是为了“规避”或“迎合”业绩预告制度。研究还发现资产规模小，盈利能力差与负债高的公司更可能从事盈余管理。 公司财务治理 公司治理 资本结构