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企业社会责任、技术创新与企业价值 黄第贺国亮 湖南大学工商管理学院 摘要： 以201T2013年沪深两市A股上市公司为样木，研究了企业社会责任通过技术创 新对企业价值的作用机制，并进一步分析不同产权性质对这一作用机制的影响。 结果表明：（1）企业社会责任能提升企业价值，技术创新在两者Z间起到部分 中介作用。（2）国有企业中，技术创新对企业社会责任与企业价值的关系呈现 出消极的调节作用；非国有企业中，技术创新在企业社会责任与企业价值间起到 完全中介作用。 关键词： 企业社会责任;企业价值;技术创新;产权性质; 作者简介：黄玷（1976-）,女，江苏启东人，博士、教授，研究方向为企业社 会责任和公司治理； 作者简介：贺国亮（1989-），男，江西莲花人，硕士研究生，研究方向为公司 治理。 收稿日期:2016-08-02 基金：国家自然科学基金项目 Corporate Social Responsibility, Innovation and Corporate Value HUANG Jun HE Guo—liang Business School, Hurmn University; Abstract： Using a sample of a-share listed companies from 2011 to 2013, this paper studies the mechanism of action of corporate social responsibility through technology innovation to corporate value, in addition, further analysis the impact of different ownership on this mechanism. ResuIts show that: (1) Corporatc social rcsponsibilitics can positivc influence on the corpora te value. Technology innovation plays a partial media ting role in the relations. (2) Under the state-owned enterprises, the mediating effect of technology innovation does not exist, but present a negative moderate effect between corporate social responsibi1ity and corporate value. To the non-statc-owned cntcrpriscs, the mediating effect of technology innovation between corporate social responsibility and corpora te value is more significant, present completely media ting effect. Keyword： corporate social resp on sibi lity; corporate value; tech no logy irmo veition; ownership; Received： 2016-08-02 Huang和Watson[1]回顾2004^2015年国际著名期刊发表的企业社会责任（CSR） 文献时发现，CSR与财务绩效之间的关系是复杂的，有研究结论表明CSR能提高 企业的声誉、品牌和信任度，吸引消费者和员工，提高公司的盈利能力和企业价 值；也有研究发现CSR与企业价值负相关。研究结论的不一致表明这两者间存在 复杂关系或者没有直接的因果关系￡21o SurrocaDl^用28个国家599家企业数 据，实证发现CSR与财务绩效之间并没有直接关系，加入企业无形资产作为中 介变量时，CSR对财务绩效存在间接影响。Saeidi￡41以205家伊朗制造业和消 费品公司为样本，研究发现声誉和竞争优势对CSR与公司绩效之间的关系起到 屮介作用。Surroca￡31. Saeidi￡41，Park￡51等表明CSR与企业价值Z间的关系 需要无形资产、声誉和竞争优势（包括技术创新）等其他因素来解释。 Blanco図、黄于君凹的研究表明CSR对提高企业价值有着止向促进作用，技术创 新对两者关系起着部分中介作用；朱乃平XZ1研究发现CSR对企业长期财务绩效 有积极影响，对技术创新起着显著调节作用。那么，技术创新在