企业社会责任在高管薪酬契约中的作用激励机制还是薪酬辩护工具.docxVIP

企业社会责任在高管薪酬契约中的作用 ——激励机制还是薪酬辩护工具 潘婷宋玉 南京理工大学经济管理学院 摘要： 以201C2015年我国沪深两市发布企业社会责任报告的上市公司为样本，研究 企业社会责任履行度对高管薪酬水平的影响，并从公司治理的角度研究社会责 任在高管薪酬契约中的真实作用。结果表明：高管会因履行社会责任而获得更高 的薪酬，而社会责任很可能作为高管薪酬辩护的工具，成为高管薪酬契约中的 新型代理因素。此外，国有企业高管利用社会责任进行薪酬辩护的行为更多地受 到來自企业内部的监督，而非国有企业高管更多地受到來自企业外部的监督。 关键词： 社会责任;高管薪酬;薪酬辩护;激励机制;公司治理; 基金：国家自然科学基金项目“信息透明度、知情者交易与股价信息含量一一基 于机构投资者和公司内部人交易的检验”(项目编号 一、引言 近儿年环境污染、雾霾、就业困难等问题被广泛关注，企业社会责任已上升到企 业发展的战略高度。2016年11月，《企业社会责任蓝皮书：中国企业社会责任 研究报告(2016)》指岀，我国企业社会责任报告的数量在10年间呈持续增长 趋势。从企业性质來看，2016年我国国有企业共发布682份社会责任报告，占 发布社会责任报告企业总数的57. 6%;从上市情况来看，2016年共有851家上市 公司发布社会责任报告，占发布社会责任报告企业总数的71.9%。企业履行社会 责任的重要性日益提升，己成为高管薪酬契约的重要考核指标。《中央管理企业 负责人薪酬制度改革方案》中也明确指出，应综合考虑企业的经营业绩、承担的 社会责任和政治职能來建立合适的薪酬制度，引导央企负责人更加注重企业的 综合效益和战略目标。 尽管社会责任在高管薪酬契约中的作用越来越重要，却很少有企业以明文的形 式作出规定，因为高管履行社会责任的动机较为复杂。目前的研究中，关于社会 责任对高管薪酬契约的影响主要有两种观点:一种观点认为，企业社会责任的履 行对于高管薪酬契约具有正向激励作用；另一种观点则认为，社会责任很可能作 为高管薪酬辩护的工具，成为薪酬契约中的新型代理因素。有关社会责任在高管 薪酬契约中作用的文献相当有限，社会责任对高管薪酬契约的真实影响还有待 进一步研究和检验。此外，部分研究还存在样本量较小、研究期间较短、因社会 责任的度量指标不一致而难以比较等不足。因此，本文以201P2015年我国沪深 两市发布企业社会责任报告的上市公司为样本，从内、外部公司治理的角度，探 讨社会责任在高管薪酬契约中究竞是作为激励机制还是作为高管薪酬辩护的工 具，实证检验企业社会责任对高管薪酬契约的真实影响。 二、理论分析与假设提出 根据利益相关者理论(FrccniEm, 1984),社会责任的履行会促进员工、债权人、 消费者、供应商、地方社区等利益相关者的利益最大化，提升公司的核心竞争力 和经营绩效，而高管对企业社会责任的履行起着决策和推动作用，应当获得相 应的回报(Porter 和 Kramer, 2006)。Riahi-Belkaoui 仃992)研究发现，社 会责任的履行会满足利益相关者的需求，进而使高管获得更高的薪酬o Cordeiro 和Sarkis (2008)研究发现董事会通常给予高管较高的薪酬以鼓励企业履行社 会责任。刘西友和韩金红(2012)、吉利和吴萌(2016)均实证检验了公司社会 责任履行度在高管激励契约中的作用，发现社会责任与高管的薪酬显著正相关。 根据利益相关者代理理论(Hill和Jones, 1992),高管作为企业利益相关者的 代理人，是企业社会责任最主要的决策者和执行者。社会责任作为高管考核的一 项重要的非财务指标，有利于激励高管维护利益相关者的利益，减少短视行为， 降低代理成本，促进高管薪酬与企业业绩的协同增长。因此，本文提出如下假 设： H1:企业的社会责任履行度越高，高管的薪酬水平越高。 从已有的文献来看，学术界在社会责任对高管薪酬契约的真实影响方面主要有 两种观点。一些学者认为，企业社会责任的履行对于高管薪酬契约的确存在着正 向激励作用。然而，在最近的研究中，有学者发现社会责任很可能作为高管薪酬 辩护的工具，产生了新的代理成本问题。不少研究指出，我国企业存在高管薪酬 辩护的可能性(谢德仁等，2012;罗宏等，2014) o企业社会责任作为高管考核 的一项重要的非财务指标，可能成为高管薪酬辩护的工具，以减轻高管薪酬辩 护的压力，降低外部的愤怒成本。张敏等(2013)发现因政府干预产生的冗员负 担会弱化高管薪酬与企业绩效之间的关联性。王新等(2015)研究发现，在国有 企业的经理人薪酬激励中，社会责任很可能成为新的代理因素和经理人卸责的 借口。吉利和吴萌(2016)研究发现，企业内部收入差距较大时，高管会试图通 过