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信用违约互换监管机制：分析、比较与构建 摘 要：信用违约互换(CDS)在国内己经推出，但是与之配套的监 管机制尚未建立。作为一种复杂的衍生品，CDS具有权益性、收益性、风 险性和流通性等“证券”特征；CDS坚持合同自由原则，却打破合同相对 性原理；具有保险的功能，却不受“保险利益”原则的约束。为防止CDS 偏离风险缓释的轨道，应加快制定《场外衍生品法》，确立CDS监管的法 律依据；限制参照主体和参照资产的范围，防止政策套利；严控后续转让 与交易，削弱流动性；稳步放开市场，防止风险集中；实施中央清算，加 强资信评级机构监管；完善信息披露报告制度，提高CDS透明度，加强投 资者保护，引导CDS回归缓释信用风险的初衷。 关键词：场外衍生品；信用违约互换；监管机制 中图分类号:F830文献标识码：B文章编号：1674-2265 (2017) 03-0059-08 2009年11月成立的中国银行间市场清算所，是我国建立场外金融衍 生品市场中央清算机制的有益尝试。2010年10月29日，中国银行间市场 交易商协会(以下简称交易商协会)发布的《银行间市场信用风险缓释工 具试点业务指引》，标志着我国信用风险缓释工具(Credit Risk Mitigation, CRM)试点业务的正式启动。CRM实现了国内信用风险对冲 工具从无到有的突破，但是和国外主流的信用违约掉期(下称CDS)、指数 CDS