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信息披露质量、投资者信心和企业价值 摘要：投资者信心会影响企业价值吗？信息披露 质量影响企业价值的机制是什么？本文利用深交所上市的 企业数据，对投资者信心的形成机理和影响因素及其对企业 价值的影响进行了实证研究。结果表明，投资者信心是市场 层面因素和盈利性、股权信息等公司层面因素共同影响的结 果。信息披露质量越高，外部投资者信心越强；投资者信心 的变化通过投资者行为对企业价值产生影响，这种正向影响 在信息披露质量高的公司中得到增强，在信息披露质量高的 公司中，投资者信心越强，企业价值越高。 关键词：信息披露质量投资者信心企业价值 一、引言 国民经济可持续发展和企业投资的增长都与投资者信 心的保持与提振有着密切的关系。2008年至今，全球金融海 啸进一步加剧了投资者信心的波动性，凸显了其对实体经济 影响的重要性，也进一步显现了研究这一问题的价值和紧迫 性（花贵如等，2010）o投资者信心源于对企业过去的总结 和对未来的判断，是投资者心理预期的反映。那么是什么形 成了投资者信心？又是什么因素影响着投资者信心的变 化？投资者的信心对投资增长（雷光勇等，2011）和股票收 益（雷光勇等，2012）有着显著影响，而它又是怎么影响企 业价值的？高质量的信息披露能够减少证券市场的信息不 对称，减少投资者进行决策与监督等的交易成本(Healy Palepu, 2001),进而提高投资者信心。随