投资银行业与经纪业行业：券商股业绩弹性比较分析.pdf

投资银行业与经纪业行业 行业深度 研究报告 维持“看好” 2011-5-11 行业内重点公司推介 券商股业绩弹性比较分析 公司代码 公司名称 投资评级 000562 宏源证券 推荐 报告要点 600030 中信证券 推荐 600837 海通证券 谨慎推荐  市场波动及成交量与券商股表现密切相关 000776 广发证券 谨慎推荐 通过对比分析 2008 年以来券商股和大盘的走势、以及券商股超大盘幅度与 市场成交量和换手率的相关性，可知市场活跃度是影响券商业绩和券商股表 现的主要因素，但不能忽视行业政策和其他关键因素的影响：从 2010 年 5 月以来，尽管市场换手率始终保持在一定水平且总成交量和日均成交量一度 行业相对市场表现（近 12 个月） 达到峰值，但受佣金费率持续下滑影响，券商股表现未能超越大盘；在券商 股业绩指标环比改善、市场成交量有望提升阶段，券商股有望表现突出； 36% 27% 18%  上市券商一季度经营情况蕴含亮点 9% 0% 上市券商 2010 年年报基本符合我们之前的预判，但 2011 年一季度佣金费 -9% -18% 率同比仍下滑 22.13% ，环比仅下降6.27%，因此一季度整体业绩和佣金费 -27% 2010/5 2010/8 2010/11 2011/2 2011/5 率降幅好于市场预期；此外，2010 年 3-4 月券商股指数整体下挫 9.45%， 投资银行业与经纪业 沪深300 市场已基本消化券商年报同比下滑的影响；就总成交量和日均成交量来看， 资料来源：Wind 资讯 2011 年 1-4 月市场累计成交量为 18 万亿元，同比增长 7.66%，日均成交量