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3 影响上市公司成败的宏观因素 3.1 上市公司产业结构 上市公司的产业结构，从微观上看，直接关系到证券市场的发展前景，从宏 观上看，将影响到国民经济的健康成长。从对美国、日本、香港以及我国沪、深 证券市场上市公司产业结构的分析看，我国上市公司的产业结构相当不合理。因 此，借鉴国外的有效经验，改善我国上市公司的产业结构，意义极为深远。美国、 日本、香港等的经验对我国沪、深证券市场的启示至少有两点： 3.1.1 经济发展与产业结构变迁 一国的经济发展，除表现为量的扩张即经济增长外，也表现为结构（产业结 构、消费结构、分配结构、人口结构等）的演进与优化，其中产业结构优化是最 重要的因素之一。产业结构优化的意义在于，通过某些主导产业的迅速成长与发 展，提高了资源配置效率，对国民经济的其它产业部门产生广泛的带动作用，从 而推动整体国民经济持续增长。 传统上对产业结构的划分是以三次产业为基准的，第一产业即农业，第二产 业指工业，包括采掘、制造、水电煤气、建筑、地质勘查与水利管理等行业，第 三产业指服务业，包括商业贸易、交通运输、邮电通讯、金融保险、房地产、社 会服务、社会福利、文教卫生等行业。克拉克、钱纳里、库兹涅兹等对产业结构 的一般性研究认为，随着技术的进步与经济的发展，第一产业在国民经济中的比 重将越来越小，第二和第三产业的比重趋于上升，最终形成“三、二、一”的产 业分布。 三次产业的演进是经济发展、分工深化的结果，其中需求的变化与技术进步 是影响产业结构演进的重要原因，三次产业结构变化的历史充分说明了这一点。 但是，科学技术的进一步发展，又使得传统的三次产业划分已不能完全概括现实 经济出现的变化。 从技术进步与生产力发展的角度看，经济发展的推动力已从主要是对劳力资 源和自然资源的利用，发展到了主要是对智力资源的利用。在知识经济时代，科 学技术是第一生产力，各次产业中高科技的含量越来越大。传统的三次产业概念 已难以界定大批高新技术产业，如某些生命科学技术产业属于原第一产业的范 畴，但又和传统农业有本质的不同；许多信息科学技术属于第二、第三产业的结 30 合，但又和原来的工业迥然有异。因此，有人提出，应把高科技产业单列出来。 高科技产业的依托是高新技术，按照联合国组织的分类，高科技包括信息科 学技术、生命科学技术、新能源与可再生能源科学技术、新材料科学技术、空间 科学技术、海洋科学技术、有益于环境的高新技术和管理科学技术。根据我国国 家科委 1991 年的划分，属于高科技产业的包括：微电子和电子信息技术；空间 科学和航空航天技术；光电子和光机电一体化技术；生命科学和生物工程技术； 材料科学和新材料技术；能源科学和新能源高效节能技术；生态科学和环境保护 技术；医药科学和生物医学工程技术；地球科学和海洋工程技术；精细化工等传 统产业新工艺新技术；基本物质科学与辐射技术。 近二十年来，高科技产业在国民经济中的比重日渐增加。据统计，1996 年 美国高科技产业创造的增加值占美国 GDP 增加值的 1/3，1997 年美国信息技术 产业在美国 GDP 中的比重已超过 10%，美国以信息技术为主的知识密集型服务 出口总值已接近其商品出口总值的40% ，OECD 主要成员国 GDP 的近 50%来自 以知识和高科技为基础的产业。 3.1.2 美、日、香港证券市场上市公司产业结构分析 （1）上市公司产业结构与整体经济产业结构高度一致 纵观美、日、港等世界主要证券市场，不难发现上市公司产业结构与整体经 济的产业结构高度一致。 ① 美国 美国是当今世界上市场经济最发达的国家，已成功地实现产业结构高度化， 成为以高科技产业和服务产业为主导的经济。在 1988－97 年 10 年中，服务业占 美国 GDP 的比重达 61.62 ％，其中金融房地产业为 18.43％（见表3-1 ）。 另据 OECD 和 NASDAQ 统计，如果将保健服务、保健品与药品的生产统一 归为保健业，将电脑、软件、通信设备及其服务统一归为信息技术产业，那么按 1 1996 年各行业对 GDP 的贡献度，美国经济的主导产业是：保健业（14.0