海洋主题公园-多元化衍生消费待挖掘.pdf

社会服务|证券研究报告—板块最新信息 2016 年12 月14 日 增持 海洋主题公园 公司名称 股票代码 目标价(人民币) 评级 “强IP ”+ 内容迭代驱动增长，多元化衍生消费 大连圣亚 600593.CH 43.00 买入 待挖掘 海洋公园是指集海陆动物、机动游戏和大型表演为一体的主题公园。我国 本文要点 游客群体呈现年轻化的特点，旅游市场散客化、自由行趋势愈发明显，海  以海洋世界娱乐集团、海昌海洋公园、大连 洋公园寓教于乐的特点令其成为亲子游和周边游热门目的地。VR 、AR 、 圣亚为例，梳理海外和国内海洋公园的发展 路径和特点，分析我国海洋公园未来的布局、 全息投影等技术的应用进一步优化升级主题公园旅游产品，为游客带来互 发展趋势和空间。 动式旅游体验。  重点分析海洋世界娱乐集团、海昌海洋公园、核心观点 大连圣亚的客流、客单价及财务数据，对比 海外、国内海洋公园的盈利能力及增速。  海外海洋公园发展特点：以海洋世界娱乐集团为例，（1）建在人口密 集区域周边，形成公园集群，客流有效转化；（2）多样化的产品组合 （动物+刺激游乐设施+ 亲子项目），拓宽目标客群；（3 ）引入强IP 支 撑主题公园发展。（4 ）收入来源过于集中；（5）政策风险较大。  国内海洋公园发展特点：以大连圣亚、海昌海洋旅游为例，（1）海洋 公园以极地、海洋动物展区为主，游乐设施较少，目标客群为家庭游 客；（2 ）合作开发自有 IP ，培育期较长；（3）依托管理运营经验和 动物保育技术，落地轻资产项目；（4 ）结合主题公园的目标客群，开 发儿童互动娱乐项目，实现导流。  海外vs. 国内海洋公园发展路径及对比分析：  （1）国内的衍生消费具有提升空间，海外非门票消费占比接近 4 成，而国内海洋公园非门票消费占比仅为20%左右，主要通过落地 轻资产项目提升非门票销售收入比重。  （2 ）从异地复制进程看，海洋世界娱乐集团全美布局基本完成， 11 个主题公园投入运营；海昌海洋公园经过2006-2011 年的快速扩 张期，目前拥有投入运营的主题公园8 个以及在建项目2 个，步入 稳定发展期；大连圣亚前期扩张较为谨慎，近2 年开始步入快速扩 张，目前2 个重资产海洋公园，2 个轻资产项目投入运营，预计未 来2-3 年将有多个项目落地，在国内形成10 个左右的产品线。  （3 ）海外通常拥有多个品牌，彼此有清晰的主线串联，差异化经 营，并不是简单的重复，并在一个区域由2-3 个公园形成集群，提