食品饮料行业：增长无忧，伺机而动.pdf

行业研究/策略报告 食品饮料行业 增长无忧，伺机而动 谨慎看好 ——食品饮料行业2011 年度投资策略 2010 年12 月22 日 行业研究/策略报告 子行业投资评级 投资要点： 白酒 看好 在大消费背景下实现增长再增长。大消费背景成为了食品饮料行业持续 啤酒 谨慎看好 增长的前提，也为其实现当前基础上的增长再增长目标提供了源动力。未 黄酒 中性 来：（1）政策力将持续发力消费；（2）城乡居民正迈向消费加速期；（3） 葡萄酒 看好 肉制品 谨慎看好 人口更迭创造人口消费红利。 乳品 看好  白酒行业：高端受益通胀，中端布局全国。高端白酒消费表现为品牌明 确，高度集中，在通胀因素助力下，将成为强力获益品种，而一批在本土 食品饮料行业近期市场表现 基础扎实、营销渠道畅通且产品结构完善的老牌中端名酒企业在立足本土 的基础上，正逐步布局全国，全国化拓展将为其高速发展提供持续动力。 葡萄酒行业：前景无限可期，进口冲击加剧。随着葡萄酒消费文化的逐 步推广以及 80 后消费群体的崛起，具有健康消费概念的葡萄酒行业有望 进入发展的黄金期，提升空间无限可期。不过当前葡萄酒进口正逐步由“价 跌量增”向“量价齐升”的阶段过渡，进口葡萄酒的冲击已愈演愈烈。 啤酒行业：结构升级，竞争加剧，成本承压。在全球通胀重启与各国频 发自然灾害造成大麦供需趋紧的情况下，啤酒行业前期成本优势或将不 再。行业整合与产品结构升级或成为推动行业增长的主要动力。 乳品行业：增长回稳，行业或将开启整合并购战。经过两年复苏期乳品 行业已回归至平稳较快增长水平。制度建设的逐步完善将推动行业良性发 分析师: 展，促使行业展开整合大战，推动整个乳业加速走上集约化增长的道路。 罗 胤 执业证书编号：S0760210080008 肉制品行业：生猪价格稳中有升，整合调整引导发展。当前生猪价格已 Tel：010 再回上行通道，未来预计其在正反两方面因素作用下将稳中有升，上下游 Email：luoyin@ 产业整合与产品结构调整将引导行业发展，提升企业核心竞争力。 MSN：luo_yin@ 投资建议：在大消费背景下，食品饮料行业景气高企，业绩无忧，有望 在当前基础上实现增长再增长目标，不过板块短期估值承压，具有较强调 联系人: 张小玲 整需求，暂将行业评级调整至“谨慎看好”，建议可在行业调整期适时布 Tel: 0351-8686990 局，伺机而动，板块启动的时间窗口或在 2011 年下半年，重点公司方面 010 可关注以下几方面投资机会：（1）品牌力强大、受益通胀、增长确定且估 Email: zhangxiaoling@ 孟 军