新能源业深度报告—盈利周期高点下的估值.pdf

新能源行业—多晶硅 盈利周期高点下的估值 邹慧 新能源行业资深分析师 研究结论 8621 ×6101 zhui@ 光伏发电作为太阳能的一种利用方式，由于拥有保护气候、改善环境等众 多优点，近年来受到越来越多国家的重视和政策支持。全球太阳能电池产 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 量 1996-2006 年 10 年间增长 26 倍，年复合增长率 38% 。我们预计未 国家/地区 中国/A 股 来 5 年之内，光伏电池产量将保持 35%以上的复合增长率，至 2010 年 行业 新能源行业 全球光伏电池需求可以超过 7GW 。在未来很长的时间内，多晶硅仍然是 报告日期 2008 年 5 月 19 日 光伏发电最最主要的原材料，旺盛的光伏发电需求决定了多晶硅行业前景 向好。 行业表现 光伏发电市场正处于行业周期的成长期，还远远未达到成熟期。在成本短 120% 多晶硅行业 上证综合指数 100% 期内无法与常规电价相竞争的情况下，政府的政策支持尤为关键。 80% 多晶硅是整个晶体硅光伏电池产业链中技术壁垒最高、投资额最大、建设 60% 周期最长的一环，这决定了在整个光伏发电产业链中，多晶硅环节是获得 40%