挖掘天然橡胶的基本面数据：汽车减产超预期，空等消费“否极泰来”.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 一、 说明 3 二、 总览 4 三、 基础原料 6 1. 关键地区降雨 6 绝对价格 7 相对价差 8 四、 橡胶成品 12 表观平衡 12 美元胶-绝对价格 13 美元胶-相对价差 14 人民币胶-绝对价格 16 人民币胶-相对价差 16 成品库存 19 五、 下游消费 21 1. 轮胎 21 2. 汽车 22 3. 运 价 指数 23 六、 期货 24 沪胶主力月间基差 24 日胶月间基差 26 沪胶-日胶 28 一、说明 点击目录可直接跳转至章节。 【读图指南】价差图的结构为 A-B。可假设A 在图“上”，B 在图“下”。线条向上说明 A 走强/变贵；反之，线条向下说明 B 走强/变贵。 二、总览 基础原料 截至 5 月，太平洋海水温度高于同期均值+0.8℃，连续第 7 个月高于厄尔尼诺报告指标的 +0.4℃。弱厄尔尼诺仍在继续，关注是否会像 15-16 周期那样继续升高。 无论是泰国还是云南的降雨均已趋于正常，泰国 6 月实际降雨量为历史正常水平的 85%。从上游的反馈看来，胶水产出增量中。 国内海南胶水季节性走弱。 橡胶成品： 套利方面； 海关事件对泰马混的影响区域平稳，当前美元混合对标胶升水偏低，可以尝试混标差的扩大策略。 海外烟片偏强，尚未完全在人民币烟片上兑现，可考虑做空烟片进口利润策略。 由于原油端的不稳定，空合成胶、多天然胶的策略谨慎持有。 显性库存： 截至 6 月 14 日，上期所库存小计 42.4 万吨，库存期货 41.5 万吨。小计-期货为 0.9 万 吨，历史同期均值 1.8 万吨。 截至 5 月 31 日，日本TOCOM 库存降库-910 吨至 11917 吨。其中入库+118 吨，出库- 1028 吨。 下游消费 轮胎 国内全钢开工率 74.7%，周环比增产+4.5%，年同比增产+4.6%。在排除了外界限电因素的情况下，三开工恢复。各工厂出货表现一般，库存呈现继续增长态势。 国内半钢胎开工率 73.0%，周环比增产+4.8%，年同比增产+7.2%。半钢市场交投气氛不佳。多数终端轮胎使用者表示在轮胎尚可使用的情况下，换胎意向较弱，贸易环节货源流通不畅。据悉已有个别轮胎企业公布价格调降政策。 运价 ? 最新中国公路运价指数为 980.8 点（+0.8 点），修正指数为 969.1 点（+0.2 点）。 三、基础原料 关键地区降雨与厄尔尼诺温距 选取素叻他尼、宋卡、董里、洛坤、也拉等 8 个泰国主产地，年产量约占全球产量的 17%。使用产量对 降雨数据进行加权处理，再与平均降雨量作对比。另外，厄尔尼诺温距与天然橡胶的绝对价格呈现一定负相 关性。 5 月天气指数-68%，6 月天气指数为-46%，7 月天气指数（预估）为-51%。 图001 天气指数（领先1个月） VS 沪胶指数 480% 天气指数 沪胶指数 46000 360% 39000 240% 32000 120% 25000 0% 18000 -120% 11000 -240% Jan-00 Aug-01 Mar-03 Oct-04 May-06 Dec-07 Jul-09 Feb-11 Sep-12 Apr-14 Nov-15 Jun-17 Jan-19 4000 资料来源： 泰国气象部·上海期货交易所·Win.d·银河期货 1. 绝对价格 表 01：基础原料价格 胶水 白片 杯胶 烟片 胶水 白片 杯胶 胶水 生片 杯胶 杂胶 胶水 杯胶 泰国 马来西亚 中国海南 中国云南 泰铢/公斤 美元/吨 元/吨 元/吨 23周/上周 51.0 53.6 42.1 56.1 1211 721 513 12000 10875 10425 9425 10600 10075 24周/本周 51.8 55.4 42.5 59.2 1262 737 523 11200 10900 10400 9400 10750 10225 涨跌值 +0.8 +1.8 +0.4 +3.2 +51 +15 +10 -800 +25 -25 -25 +150 +150 涨跌幅 +1.6% +3.4% +0.9% +5.6% +4.2% +2.1% +1.9% -6.7% +0.2% -0.2% -0.3% +1.4% +1.5% 资料来源：卓创资讯·QinRex 资讯·民橡网·Win.d·银河期货 图002 泰国：基础原料价格 折线图（泰铢/千克） 图003 中国海南：基础原料价格 折线图（元/吨） 胶水-泰国 烟片-泰国 白片-泰国 杯胶-泰国 Jan-16 Aug-16 Mar-17 Oct