维生素E行业：双重因素推动价格上涨，信心比黄金珍贵.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 维生素板块最大品种，生物效能显著 4 中国维生素产量球产量高达 77% 4 维生素 E 是维生素使用量最大的品种 5 全球维生素消费信心比黄金珍贵 5 异植物醇与三甲基氢醌是合成维生素 E 的重要中间体 8 主环 2,3,5-三甲基氢醌的合成探讨 9 传统工艺间甲苯酚法 9 二乙基酮法（巴斯夫路线） 10 能特科技对二甲苯法在行业中引起巨大波澜 10 新和成首家异氟尔酮氧化法路线工业化厂商 11 三甲基氢醌生产工艺技术不断突破 12 侧链异植物醇的合成 13 假紫罗兰酮工艺 14 芳樟醇工艺 14 法尼烯路线 15 双重因素推动维生素 E 价格上涨 16 DSM 拟收购能特科技 VE 产能，行业格局变化 17 国际巨头转产，间甲酚供应偏紧 19 投资建议 19 风险提示 20 图表目录 图表 1：维生素细分种类多 4 图表 2：分品种维生素下游应用 4 图表 3：中国维生素产量及市场价值 4 图表 4：中国维生素出口量及出口金额 4 图表 5：维生素 E 主要供应商 5 图表 6：维生素 E 进出口情况 5 图表 7：维生素 E 下游需求 5 图表 8：全球不同区域饲料生产情况 6 图表 9：2010~2018 全球饲料消费相对增长变化（2010 年=1） 6 图表 10：国内生猪存栏情况 6 图表 11：国内能繁母猪存栏情况 6 图表 12：祖代鸡引种更新量（万套） 7 图表 13：白羽肉鸡高位运行 7 图表 14：2018 年全国饲料产量构成情况（万吨） 7 图表 15：维生素 E 合成路线图 8 图表 16：间甲苯酚法制备三甲基氢醌 的工艺路线 9 图表 17：巴斯夫（ 采用戊酮和巴豆醛缩合脱氢）的工艺路线图 10 图表 17：巴斯夫（ 图表 18：能特科技独特对二甲苯工艺路线 11 图表 19：对二甲苯和间甲酚价格对比 11 图表 20：异氟尔酮法工艺路线（新和成路线） 12 图表 21：丙酮进口价格及数量 12 图表 22：国产丙酮价格 12 图表 23：国内间甲酚年度进口数量 13 图表 24：主环原材进口价格对比 13 图表 25：国产丙酮和对二甲苯价格走势图 13 图表 26：假紫罗兰铜工艺制备异植物醇 14 图表 27：异植物醇的两种主流合成工艺 14 图表 28：芳樟醇到香叶基丙酮路线 15 图表 29：法尼烯合成异植物醇路线 15 图表 30：维生素 E 价格走势图（元/kg） 17 图表 31：VE 供应格局演变 17 图表 32：能特科技发展史 18 图表 33：DSM 拟收购益曼特 75%股权 18 图表 34：间甲酚进口单价 19 维生素板块最大品种，生物效能显著 中国维生素产量球产量高达 77% 维生素(vitamin)是机体维持正常功能所必需，但在体内不能合成或合成量很少， 必须由食物供给的一组低分子量有机物质。维生素有以下特点：一般以基本体的形式或可被机体利用的前体形式存在于天然食物中；大多数不能在体内合成，也不能大量储存，必须经常由食物供给；不构成组织，不供给能量；需要量很少，但却有重要作用，均以辅酶或辅基的形式发挥作用。多数维生素具有几种结构近似、生物学作用相同的化合物。 图表 1：维生素细分种类多 图表 2：分品种维生素下游应用 来源： 来源：博亚和讯， 2018 年中国维生素产量32.8 万吨，同比增长3.1%，占全球维生素总产量的77%，受产品价格回落影响，市场市值相比于 2017 年有所下滑，但是与 2016 年相比仍有 很大幅度的提升。2018 年中国维生素出口 24.07 万吨，出口量稳定，出口金额 24.5 亿美元，同比下降 22.1%。 图表 3：中国维生素产量及市场价值 图表 4：中国维生素出口量及出口金额 来源：博亚和讯， 来源：博亚和讯， 维生素 E 是维生素使用量最大的品种 维生素 E 又称生育酚，维生素 E 在机体内具有广泛的生理功能，具有抗氧化、抗贫血、抗不孕、抗麻痹症、促生长等多方面的作用。维生素 E 对氧非常敏感，极易被氧化，因此它可保护其他易被氧化的物质(如维生素 A 和不饱和脂肪酸)免遭破坏， 维生素 E 既是饲料的抗氧化剂，又是动物机体的细胞抗氧化剂，能够阻止细胞内的过氧化。 图表 5：维生素 E 主要供应商 图表 6：维生素 E 进出口情况 来源： 来源：Wind， 全球维生素消费信心比黄金珍贵 维生素 E 下游需求，包括饲料 67%，医