如果本周美联储降息，资产价格会有怎样的表现.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 报告摘要 1 一、美联储本周降息概率不容忽视 3 二、历史上的美联储降息 3 （一）1995 年 7 月美联储首次降息前后资产表现 4 （二）1998 年 9 月美联储首次降息前后资产表现 7 （三）2001 年 1 月美联储首次降息前后资产表现 9 （四）2007 年 9 月美联储首次降息前后资产表现 11 （五）美联储降息前后资产价格涨跌的逻辑 13 三、如果美联储 6 月降息，资产价格会有怎样的表现？ 14 免责声明 17 图表目录 图 1：市场对美联储 6 月议息会议的预期 3 图 2：市场对美联储 9 月议息会议的预期 3 图 3：美国联邦基金目标利率、失业率与核心 PCE 4 图 4：1995 年 7 月美联储降息前后美国经济表现 5 图 5：1995 年 7 月美联储降息前后美国资产表现 6 图 6：1995 年 7 月美联储降息前后大宗商品表现 6 图 7：1995 年 7 月美联储降息前后 A 股表现 7 图 8：1998 年 9 月美联储降息前后美国经济表现 7 图 9：1998 年 9 月美联储降息前后美国资产表现 8 图 10：1998 年 9 月美联储降息前后大宗商品表现 9 图 11：1998 年 9 月美联储降息前后 A 股表现 9 图 12：2001 年 1 月美联储降息前后美国经济表现 10 图 13：2001 年 1 月美联储降息前后美国资产表现 10 图 14：2001 年 1 月美联储降息前后大宗商品表现 11 图 15：2001 年 1 月美联储降息前后 A 股表现 11 图 16：2007 年 9 月美联储降息前后美国经济表现 12 图 17：2007 年 9 月美联储降息前后美国资产表现 12 图 18：2007 年 9 月美联储降息前后大宗商品表现 13 图 19：2007 年 9 月美联储降息前后 A 股表现 13 图 19：近期美国资产表现 15 一、美联储本周降息概率不容忽视 6 月 18 日至 19 日，美联储将召开议息会议。6 月初美联储主席鲍威尔公开表示如果经济形势不利，将考虑调整货币政策。这种表态强化了市场对美联储降息的预期。 截至 6 月 14 号，从美国联邦基金利率期货所反映的预期来看，美联储 6 月降息的概率为 30.8%，维持利率不变的概率 69.2%；美联储在 9 月降息概率高达98.2%。尽管美联储 6 月降息概率不是很大，但降息的可能性也不容忽视。如果美联储降息，资产价格会有怎样的表现呢？本文将通过分析历史上美联储降息前后资产价格表现来寻找回答这一问题的线索。 图 1：市场对美联储 6 月议息会议的预期 图 2：市场对美联储 9 月议息会议的预期 120 100 80 60 40 20 0 加息概率 维持不变概率(2.25-2.5) 降息概率  120 100 80 60 40 20 0 加息概率 维持不变概率(2.25-2.5) 降息概率 2018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/05 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 二、历史上的美联储降息 美国联邦基金目标利率最早可以追溯到 1982 年 9 月。自 1982 年以来，美 国联邦基金目标利率处于一个长周期的下降趋势中，共有 13 次首次降息。在 20 世纪 80 年代，美国和全球都处于高通胀、高利率的环境，货币政策利率变动频 繁，与现在的经济环境差异很大，对当前的参考价值不大。比如美联储在 1986 年 4 月 21 号降息之后，又在 5 月 22 号升息，降息过程仅持续了 1 个月。在 1990 年之后，美联储总共有 4 次首次降息，分别是