静候新能源盈利能力见底，长期出路是技术进步.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 敬请阅读末页的重要说明 敬请阅读末页的重要说明 正文目录 一、光伏：海外市场是当前核心驱动力，长期主线仍是技术进步 7 海外需求持续繁荣，国内装机下半年将开始恢复 7 光伏各主要环节的竞争格局正在趋稳 10 单晶硅片进入新扩产期，但下半年供需可能更紧 10 硅料供需格局趋稳 12 PERC 是未来多年存量市场主流，但电池片技术进步值得关注 14 玻璃、EVA 胶膜格局比较有效 17 组件竞争的是海外专业渠道能力 19 风电：限电率改善，交货进入上升期 20 二、新能源汽车：耐心等待中游盈利水平见底 22 国内需求阶段性放缓，但不改产业中长期前景 22 海外车企有望在 2020-2021 启动新一轮快速增长 23 中国的中游制造将深度参与全球分工 25 电芯环节的竞争在有限范围展开，电池材料盈利能力有望逐步触底 27 电芯壁垒最高，产品差异已出现，机会属于有限的参与者 27 补贴快速退坡，加快中游制造业调整甚至洗牌 28 非车用领域可能会超预期增长 32 三、工控自动化：行业正在探底，产品公司会走的更远 33 自动化行业正在探底 33 进入大公司时代，产品企业能走的更远 35 四、输变电设备：整合与海外拓展是行业主旋律 38 电价调整影响电力系统投资能力 38 国内市场关注结构性变化，整合与海外拓展是行业主旋律 39 风险提示 41 图表目录 图 1 光伏出口持续高增长 7 图 2 非中国 GW 级国家新增装机及占比（GW，%） 8 敬请阅读末页的重要说明 图 3 隆基单晶硅片产能规划（GW） 10 敬请阅读末页的重要说明 图 4 单晶硅片产能分布（2017 年） 11 图 5 单晶硅片产能分布（2019 E） 11 图 6 隆基单晶硅片非硅成本情况 11 图 7 隆基单晶硅片毛利率情况 11 图 8 2020 年硅料供需平衡表（万吨、元/kg） 13 图 9 大全多晶硅生产成本变化（美元/kg） 13 图 10 PERC 电池产能快速增长（单位，GW） 14 图 11 电池片效率提升路径 16 图 12 2018 年市场份额分布 19 图 13 单窑产能对比（单位，吨） 19 图 14 中国、全球风电新增装机（GW） 21 图 15 全国风电平均发电小时与弃电率 21 图 16 国内新能源车销量回顾与预测（万台） 22 图 17 主要车企与电池供应关系 26 图 18 中国动力电池产能利用率和价格情况 27 图 19 正极出货价格情况（万元/吨） 31 图 20 负极出货价格情况（万元/吨） 31 图 21 隔膜出货价格情况（万元/吨） 32 图 22 电解液出货价格情况（万元/吨） 32 图 23 全球锂电池需求情况估算（GWh） 32 图 24 非 3C、非车用锂电池需求估算（GWh） 32 图 25 工控自动化行业需求与 PPI 具备很强的相关性 33 图 26 工控自动化行业需求与 PMI 具备很强的相关性 33 敬请阅读末页的重要说明 图 27 HDS 订单额处在过去 10 年的低位 33 敬请阅读末页的重要说明 图 28 国内自动化产业已经走过草莽创业阶段 35 图 29 低压变频器领域外资市场份额估算 36 图 30 伺服系统领域外资市场份额估算 36 图 31 低压变频器国产化率 36 图 32 小型 PLC 市占率 36 图 33 外资品牌在中国或亚洲区收入增速（单位，%） 37 图 34 外资在华资产规模总体有所收缩（单位，%） 37 图 35 行业投资模式演变 38 图 36 “十二五”中国电力行业投资资金来源结构 38 图 37 电力消费个月累计同比增速（%） 38 图 38 全国平均电价情况（元/kkWh） 38 图 39 电网企业发展战略回顾与展望 39 图 40 全球人均电力消费分布（2014） 41 表 1：2019 年 1 季度组件出口区域分布情况 7 表 2：2019 年 1 季度组件出口国家分布情况 8 表 3：GW 级国家统计与预测 8 表 4：2019 年中国光伏竞价项目进程 9 表 5：2019 年中国光伏市场新增装机展望 9 表 6：主要单晶硅片产能情况（单位，GW） 10 表 7：中环硅片产能历史投放情况（单位，MW） 11 表 8：隆基硅片产能历史投放情况（单位，MW） 12 表 9：目前主流多晶硅企