电气设备行业2019年新能源发电行业中期策略报告：驱动换挡需求升级，赛道清晰首选龙头.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 一、光伏：增长逻辑确定，黄金时代开启 .- 4 - 1.1、需求：需求拐点已至，海外平价放量- 4 - 1.2、供给：高效加速渗透，龙头聚拢份额- 13 - 1.3、投资建议：周期走向成长，龙头率先受益- 17 - 二、风电：持续抢装元年，产业格局优化- 19 - 2.1、需求拐点确立，持续抢装开启- 19 - 2.2、盈利模式换挡，竞争格局优化- 23 - 2.3、投资建议：政策促需求转型，龙头份额急速提升- 29 - 三、投资建议- 31 - 四、风险提示- 31 - 图 1、2019 年Q1 国内需求淡季，预计政策落地后需求于下半年释放- 4 - 图 2、2018 年全国弃光率 3%，创新低- 5 - 图 3、2019 光伏竞价市场规模预计（GW）- 6 - 图 4、19 年预计国内装机持平，集中于下半年释放- 7 - 图 5、地面光伏系统造价成本- 7 - 图 6、分布式光伏系统造价成本- 7 - 图 7、平价条件下，全国各地域全额上网光伏电站造价成本与项目 IRR 关系测算 - 8 - 图 8、典型光伏项目中税费占比较高，降低非技术成本利好加速平价- 8 - 图 9、光伏完全平价后，装机需求预计 100GW 以上- 9 - 图 10、2019-2020 年海外需求确定性增长- 10 - 图 11、2019-2021 年新兴市场快速增长- 10 - 图 12、海外组件出口放量，验证海外高景气- 11 - 图 13、19 年美国有望在税收抵免和配额制推动下，迎来抢装- 11 - 图 14、取消双反前欧洲光伏市场供给结构，大陆产能有较大替代空间- 12 - 图 15、印度光资源丰富- 12 - 图 16、印度近 30%地区缺乏供电设施覆盖- 12 - 图 17、预计 2019 年印度新增装机超过 10GW- 13 - 图 18、预计印度装机 18-22 年年均新增装机 14-15GW - 13 - 图 19、产业链各环节成本下降的主要途径- 13 - 图 20、18 年单晶渗透率提升至 46% - 14 - 图 21、单晶PERC 电池成为主流- 14 - 图 22、PERC 单晶电池效率将达瓶颈，N 型电池具有潜力- 14 - 图 23、组件技术多样化- 15 - 图 24、2018 年多晶硅产能利用情况- 16 - 图 25、2018 年硅片产能利用情况- 16 - 图 26、2018 年电池片产能利用率- 16 - 图 27、2018 年组件产能利用率- 16 - 图 28、2018 年龙头企业净利润更高- 16 - 图 29、去补贴或政策冲击下市场格局演变图- 16 - 图 30、硅片、组件龙头隆基股份扩张计划- 17 - 图 31、硅料、电池龙头通威股份扩张计划- 17 - 图 32、预计 2019-2021 年风电迎来 3 年持续抢装- 20 - 图 33、已核准为并网项目规模达 88GW- 21 - 图 34、风电运营商 2019 年新增装机规划梳理 .- 21 - 图 35、2018 年限电改善显著- 23 - 图 36、近年限电改善，红色区域解禁- 23 - 图 37、2018 年及 2019Q1 招标规模放量- 23 - 图 38、风机招标价格企稳回升- 23 - 图 39、风机成本主要为材料成本- 24 - 图 40、材料成本以叶片、齿轮箱、发电机等为主- 24 - 图 41、度电成本下降可通过发电量提升实现- 24 - 图 42、从 2017 年到 2040 年中国风电度电成本有望下降 50% - 25 - 图 43、竞价、平价模式下风场评估与审批机制变革- 25 - 图 44、陆上风电在选址和风机设计上有较大优化空间- 26 - 图 45、中国风电机组新增装机功率趋向大型化- 28 - 图 46、风电整机集中度持续提升- 28 - 图 47、延长风轮直径将继续成为未来的发展趋势- 28 - 图 48、高风塔是未来发展的必然趋势，风塔有望达到 150-250 米 - 29 - 表 1、半年来光伏主要政策演变- 4 - 表 2、2019 年光伏补贴落地，开启竞价时代- 5 - 表 2、风电补贴政策变化，促动 2019 年行业抢装- 20 - 表 3、各省市风电 18 年累计容量与 2020 年并网目标梳理- 21 - 表 4、2019-2021 年可建设风电指标预计 97-105GW - 22 - 报告正文 一、光伏：增长逻辑确定，黄金时代开启 、需求：需求拐点已至，海外平价放量 时间政策内容2019 年 时间 政策 内容 2019 年 1 月 《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》 发改能源〔20