行为金融学 第五章 行为投资策略（山东财政学院）.pdf

行为金融学 冯玉梅 第五章 行为投资策略 §1 投资策略的类型 §2 行为投资策略 §3 案例分析 山东财政学院金融学院 §1 投资策略的类型 一、基本分析与价值投资 二、技术分析 三、积极投资和消极投资策略 四、行为投资策略 山东财政学院金融学院 §1 投资策略的类型 一、基本分析与价值投资 基本分析与价值投资就是通过分析宏观经济环境、中观行业 兴衰、区域分析以及微观企业的经营现状与前景等，对企业 价值做出客观的评价，并预测其未来的变化，作为投资者投 资决策的依据。 山东财政学院金融学院 §1 投资策略的类型 1、宏观经济形势分析 GDP增长、经济周期、利率、汇率、通货膨胀率、失业率、 投资、存货水平、宏观经济政策等。 2、行业分析 行业生命周期：朝阳产业？成熟产业？夕阳产业？ ３、企业分析 在行业中的地位、财务稳健性、盈利能力、股东情况、股本结 构、经营历史与前景 价值投资的代表者： • 凯恩斯 • 格雷汉姆 • 巴菲特 山东财政学院金融学院 引导案例：伯克希尔·哈撒韦公司的投资策略 引导案例：伯克希尔·哈撒韦公司的投资策略 伯克希尔·哈撒韦公司 （Berkshire Hathaway Inc. ）是投资 大师沃伦.巴菲特(Warren Buffet)属 下的公司。观察该公司所持有的股 票，几乎每一种股票都是家喻户晓的 全球著名企业，其中可口可乐为全球 最大的饮料公司，比亚迪有限公司是 全球电池最大生产商，强生公司则是 全球最大的化工产品生产商…… 6 山东财政学院金融学院 引导案例：伯克希尔·哈撒韦公司的投资策略 引导案例：伯克希尔·哈撒韦公司的投资策略 巴菲特强调投资而一贯反对投机，对证券分析师更是 不屑一顾。他完全不会接受投资风险，只有在确认风险很 小的前提下才会出手。他在给股东的年度报告中明确说： “我不会拿你们所拥有和所需要的资金，冒险去追求你们 所没有和不需要的金钱。” 案例思考： 巴菲特的投资案例处处体现着价值投资与集中投资的 理念，以内在价值为基础，理智地进行选择和行动，才能 获得长期稳定的回报。 7 山东财政学院金融学院 §1 投资策略的类型 基本分析的意义：提供长期投资分析工具 基本分析的局限性：框架依赖偏差 人们试图透过复杂的表现形式认清上市公司的本质， 并对其做作出准确的估算，但往往会不自主地受到表面现象 的干扰，特别是当上市公司为了掩盖自身经营中存在的问题 时，往往会进行一些“框定诱导” 来误导投资者对公司的判 断。 山东财政学院金融学院 §1 投资策略的类型 二、技术分析 技术分析：通过图表或技术指标的记录，研究市场过去 和现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。K