有色金属行业基本金属深度周报：宏观悲观情绪缓和，铜铝价格有望强于周边.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 宏观悲观情绪缓和，铜铝价格有望强于周边 4 铜：硫酸和TC 大跌，关注电解铜生产积极性受挫 4 铜精矿 TC 继续下降，均价跌破 60 美元，关注冶炼厂投产放缓或者成本劣势产能是否会减产 4 全球铜库存持续大幅下降 5 精废价差持续收窄，关注精铜消费替代 6 关注废六类变身 7 月电解铜产量同比锐降 15% 8 重要调研数据： 9 总结： 10 铝：二季度去库幅度刷新历史最大 10 进入淡季 铝去库放缓 10 氧化铝压力放大，6 月基本面支撑下跌空间不大，中远期压力显著 11 北方铝土矿持续环保高压，铝土矿价格高位维稳 14 又将迎来特高压大规模建设，利多铝消费 16 国内电解铝企业产能动态：电解铝产量持续同比下降 17 总结 20 铅锌：锌TC 登顶回落，电解锌进入累库期，继续看跌 21 锌精矿基准加工费基本已经登顶，锌价下跌拖累综合加工费加速拐头 21 国内锌社会库存持续回升 22 精炼锌产量稳定回升 22 总结 23 图表目录 图 1- 2：有色行业历史PE Band 和PB Band 4 图 1：有色金属行业历史PE Band 4 图 2：有色金属行业历史PB Band 4 图 3 铜精矿TC 长单benchmark（美元/吨） 5 图 4 铜精矿现货TC 报价走势图（单位：美元/吨） 5 图 5 COMEX、LME、SHFE、中国保税库精炼铜库存（单位：吨） 6 图 6 精废价差（元/吨） 7 图 7 废铜进口类固废批文统计（吨） 8 图 8 中国电解铜产量（万吨） 9 图 9 98%冶炼硫酸价格（元/吨） 9 图 9 我国电解铝社会库存（单位：万吨） 11 图 1：中国氧化铝进口盈亏(元/吨，美元/吨) 12 图 2：中国氧化铝出口盈亏(元/吨，美元/吨) 12 图 13 2017 年以来我国电解铝、氧化铝价格走势（单位：元/吨） 12 图 13 山西、河南氧化铝企业盈亏 13 图 14 铝土矿价格走势（单位：元/吨、美元/吨） 16 图 15 国内电解铝产量（万吨） 18 图 16 中国进口、国产锌精矿月度基准TC 和实际加工费（美元/干吨、元/金属吨） 21 图 17 沪粤津三地社会仓库锌库存 22 图 18 国内精炼锌产量（万吨） 23 表 1：全球铜库存变化量（万吨） 6 表 2：2010-2019 年季度国内铝社会库存变量（万吨） 10 表 3：国内特高压项目梳理 17 表 4：2018 我国电解铝企业减产列表 18 表 5：2019 年我国电解铝企业减产列表 19 表 6：SMM 统计中国新增电解铝产能估计（单位：万吨/年） 19 表 7：海外锌精矿TC 长协一览 单位：美元/干吨 21 宏观悲观情绪缓和，铜铝价格有望强于周边 中美领导人的通话缓和了市场的避险情绪，加上美国隔片言乱，加息预期加强。基本金属随着全球主要股市低位反弹。 下周热点事件不多，持续关注中美贸易争端，以及周末的 G20 领导人峰会。 基本金属二季度以来持续受到中美贸易争端升级和宏观一边倒的悲观情绪笼罩。不过基本金属库存普遍处于历史的底部，尤其铜铝基本面持续改善，一旦情绪缓解，压力释放， 价格有望强于周边。 图1- 2：有色行业历史PE Band和PB Band 图 1：有色金属行业历史 PE Band 图 2：有色金属行业历史 PB Band 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 Jun/15 Dec/15 Jun/16 Dec/16 Jun/17 Dec/17 Jun/18 Dec/18  75x 320x 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Jun/15 Dec/15 Jun/16 Dec/16 Jun/17 Dec/17 Jun/18 Dec/18 4.5x 3.8x 3.0x 2.3x 54 545x 资料来源：贝格数据、 资料来源：贝格数据、 铜：硫酸和 TC 大跌，关注电解铜生产积极性受挫 铜精矿TC 继续下降，均价跌破 60 美元，关注冶炼厂投产放缓或者成本劣势产能是否会减产 月 14 日 SMM 铜精矿现货 TC 报 57-62 美元/吨，较上周五下调 1.5 美元/吨。均价下降至 60 美元/吨以下。2013 年以来最低。 2 月底开始已经全面掉落在 2018 年长单价下方。目前的价格不断刷新 2013 年以来最低。国内矿计价系数也随之上涨，根据SMM 数据，当前20%铜精矿计价系数88%-89%。 因大型矿山罢工等因素的影响导致 201