课件：人民币变动的趋势与原因分析.ppt

目录 影响汇率变动的基本因素 人民币汇率变动的趋势 人民币汇率变动的原因 人民币汇率变动新观点 人民币汇率变动新观点 一、杨帆教授（我国著名的汇率专家） 人民币升值压力的一个重要原因，就是可贸易品和非贸易品的双重运动。这里边关键是区分可贸易品和非贸易品，于是有四种价格，中国可贸易品价格、中国非贸易品价格、美国可贸易品价格、美国非贸易品价格。这样就有四种比价关系，一种是国内可贸易品比非贸易品，这是人民币实际汇率的概念，第二种是美国可贸易品比非贸易品，第三种是中国可贸易品比美国可贸易品，第四种是中国非贸易品比美国非贸易品。它至少不是简单的按相对购买力来比较两国通货膨胀率，来看汇率走势，或者按照利率评价就是，利率高就是贬值预期。这东西说得非常简单，流行观点总是区分不开可贸易品和非贸易品。讲通货膨胀律的时候讲的是非贸易品，而不是可贸易品。如果区分开了这个问题就比较清楚了。 （后续） 人民币汇率变动新观点 一、杨帆教授（我国著名的汇率专家） 所以有人误认为通货膨胀率的比就是相对购买力评价了。实际通胀率的依据是消费物价指数，主要是食品价格、水电服务和消费品，大部分不能直接出口，是所谓的非贸易品。所以通货膨胀率再高也不是可贸易品价格变动的反应，至少不是直接的反应。所以他不会对汇率造成直接的贬值压力。所以真正说两国物价之比能够左右汇率变动趋势，那主要应该指的是可贸易品价格的比。可贸易品指的是可以直接参加国际贸易的进出口商品。成本上升会导致可贸易品价格提高，这个是汇率贬值的主要根源。即使中国有通货膨胀，但是中国的工资在出口产品成本中只占10%，所以即使工资提高也不会对汇率产生直接的影响。出口成本里边还包括设备折旧和原材料。所以必须把出口产品成本分为进口和国产两部分。进口价格是由国际价格汇率和关税决定的，而国内价格是以工业品出厂价格表示，而不应该用消费品价格表示。所以人民币升值压力主要是来自于国内可贸易品价格和非贸易品价格的双重运动。这两种价格运动有一个滞后期，不是一块运动的。 人民币汇率变动新观点 二、郎闲平（财经风云人物） “就在这几天，就在这几个月，人行行长不断的对外发表声明，说汇率我们不考虑调整，到了7月21号，突然调整。调整之后，我在我的电视节目里也好，或者公开发言也好，我都公开抨击人行，我说你既然能够说不调整而调整，各位知道代表什么意思吗，代表政府信用-的被破坏。你要打击国际炒家你不是这么打击的，不能拿政府信用作背书，所以我要求人行负起行政责任。那么类似破坏政府信用的金融政策呢是我感到深恶痛绝的，我在-任何公开场合呢，我是大力抨击。那么今天升值以后，人行又说一句话，我们保证不再升值。我请问你，你还有信用吗。（笑）你一旦保证不升值，你给老百姓的印象就是-一定会升值。（笑）” “那么各位请看，2002年之前，我国的外汇流入是负的，也就是说，我们的外汇是净流出，2003年之后净流入。我们把2003年整年的外汇作个分析，扣除掉贸易盈余，顺差的那块去掉，直接投资去掉，还剩下多少钱呢，369亿美元。这369亿美元怎么进来的，不知道。那么我们人行呢，经过呼吁之后，到各地去查，去查账，还是不知道怎么进来的。从2004年1月到2005年年中，我们做过统计，3067亿美金外汇，其中1500多亿我们知道是贸易盈余贸易顺差同时再加上所谓的直接投资，还有1400多亿，48％是哪里来的，不知道。那么这么大一部分阿，让我感到万分紧张。” 人民币汇率变动新观点 二、郎闲平（财经风云人物） “那么你想想看，今天大家炒人民币，目的是看他升值嘛，如果央行展现出来的态度呢是以破坏政府信用为背书条件，一再的告诉老百姓我不升值，到时候又升值。那么现在-再讲的目的呢，很明显，鼓励国际炒家，大量进入中国。所以，现在1400多个亿哎，各位同志们，你们想想看，这对我们人民币造成什么样的压力。一旦失控阿，将来就重蹈日本洛克菲勒的覆辙。到最后呢，15年之后，我再给各位演讲，讲起洛克菲勒中心，你们哄堂大笑，讲起周小川的水平，一样哄堂大笑（笑、鼓掌）。 ” “那么我当初提出个方案，但很不幸的，人行不接受我这个建议。也很遗憾的告诉各位，我在国内的影响力，我是金融学博士阿，我在国内的影响力竟然不是金融，反而是在国资流失国资改革方面我还稍微有点影响力。这个人生阿真的很难说的。（笑）万事都由天阿，半点不饶人。（笑）只有天算，天掐指一算。（笑） ” 人民币汇率变动新观点 二、郎闲平（财经风云人物） “那么我们再讲这个汇率，当初我提这个建议，什么建议呢，你何妨贬值2%呢。你的目的呢，你是要防止热钱流入，你防不住的。那么各位知道国际炒家的钱是非常贵的，成本非常高的。如果我们能贬值3％、2％，撑他三个月的时间，