第5章-资产需求理论.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 三、资产组合的风险及其分散化 假定股票C和股票D两种资产符合上述条件：在有利情形出现时，C股票和D股票都可以获得20％的收益率；在不利情形出现时，C股票和D股票都可以获得10％的收益率；两种股票的价格（收益）完全正相关。有利情形与不利情形出现的概率各为50％，那么两种股票的预期收益率都为15％。 * * 货币银行学讲义 三、资产组合的风险及其分散化 在这种情形中，分散化持有两种资产的结果是：投资人获得20％和10％收益率的概率各为50％，预期收益率仍然为15％，投资人分散购买两种资产与全部购买一种资产的预期收益率相同，分散化并没有导致风险程度的降低。 * * 货币银行学讲义 三、资产组合的风险及其分散化 资产组合分散化的正常情形：在现实世界里，两种资产的收益率无论是完全负相关还是完全正相关都是极端情形，要找到具有这种关系的两种资产是非常困难的。 资产的收益率常常是互相独立的，即一种资产获得较高的收益率时，另一种资产获得的收益率高低是不确定的。 * * 货币银行学讲义 三、资产组合的风险及其分散化 在较为现实的正常情形下，当一种资产赚取较高的收益率（如20％）时，另一种资产更有可能赚取相对较低的收益率（如10％），反之亦然。 投资人通过资产组合分散化可以获得15％的