建材行业：砂石骨料专题，重拾金缕衣.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 砂石骨料：资源价值显，重拾金缕衣 5 需求：施工之“粮”，万亿蓝海 5 不可或缺的“粮”，随处可见的美 5 一片蓝海需求，存量市场广阔 5 供给：两轮产业格局重塑，资源价值渐入佳境 7 第一轮：品类替代，仍在进行 7 第二轮：矿山分散秩序欠佳，行政整合重拳出击 8 思考：如何看待水泥企业布局骨料业务？ 15 国外：水泥企业延伸骨料，龙头的一致抉择 15 龙头水泥骨料业务占比 10%~20% 15 国外骨料行业具备一定集中度，龙头基因具备 16 国内：轨迹相仿，是必然，更有惊喜 17 是必然，资源、渠道综合优势显著 18 更有惊喜，骨料盈利能力强，反哺水泥新的盈利点 19 投资观点：多一分醉，更多一分清醒 21 从显性基因到隐形基因 21 骨料业务盈利弹性测算 21 图表目录 图 1：2018 年我国砂石骨料消费量 178 亿吨，同比增长约 3.3%（亿吨） 5 图 2：2018 年我国各省骨料产量（亿吨） 6 图 3：2018 年我国主要大区域骨料产量（亿吨） 6 图 4：2012 年我国砂石生产和消费从区域看存在一定错配（亿吨） 6 图 5：我国人均砂石消费量（吨） 7 图 6：我国砂石骨料行业发展历史 8 图 7：我国机制砂和天然砂的占比变化 8 图 8：我国