轻工造纸行业2019年中期策略：不确定的市场环境中，把握基本面确定的投资机遇.docxVIP

目录 中期投资策略 6 精装竣工驱动家居需求，龙头苦练内功提升品牌溢价 8 2018 年竣工筑底，2019 年回暖可期 8 全装修大势所趋，政策不断加码 10 B 端业务明确放量，C 端市场部分企业或率先企稳 13 投资逻辑：下半年景气度有望回暖，积极布局多品类全渠道发展的龙头企业 17 办公集采方兴未艾，龙头成长空间广阔 17 政策推动办公集采，平台化趋势带来广阔市场 17 进入门槛大幅提升，市场份额向龙头企业集中 21 投资逻辑：蓝海市场带来稳定回报 26 木浆价格步入回调期，生活用纸龙头收入利润增长提速 26 需求偏弱叠加库存高企，浆价仍有调整空间 26 鉴历史：成本下行将助力生活用纸龙头收入利润提速 29 投资逻辑：基于行业回暖的α投资机遇 30 烟标增长提速，新型烟草进入政策催化期 30 烟标量价齐升，行业景气上行 30 下半年，新型烟草产业或步入政策催化期 31 投资逻辑：烟标高景气奠定基础，新型烟草开启新空间 33 竞争趋良且供需改善，金属二片罐拐点可期 33 供给端：低盈利推动产能去清，竞争格局显著优化 33 需求端：啤酒罐化率提升，推动需求稳健增长 34 投资逻辑：金属二片罐迎价格拐点，业绩弹性可期 35 行业景气回顾及趋势判断 35 家具：行业红利减弱，龙头优势显现