汽车行业2019年中期策略报告：静待行业边际改善，布局核心头部企业.docxVIP

一、投资要点 车市低迷背景叠加国五国六切换，厂商主动降价促销去库存。回顾2019年上半年汽车行业，具有以下特征：1）SUV红利结束，SUV增速与轿车一致；2）日系、德系品牌市场份额上升，自主品牌、美系品牌市场份额下降；3）一线城市汽车销量韧性较强，四线及以下城市下滑严重。4）一季度经销商库存增加，二季度经销商库存下降。二季度国五车型促销开始体现效果，库存系数下降。 汽车消费政策相继出台，推动消费平稳增长。2019年1月与6月，发改委等相关部门先后发布刺激消费的方案和政策。出台多项政策措施，稳定需求优化结构。各地城市随后响应，广州和深圳两市于5月发布新政，放宽汽车摇号和竞拍指标。现行限牌城市若放宽限牌政策，假设增量指标与广深增幅持平，有望为汽车行业带来1.6%左右的销量增长。 宏观因素多维度影响汽车行业，减税降费政策效应累积。预计19年下半年货币政策将会保持稳健偏宽松，M2增速开始企稳，商品房销售面积在19年底或将触底。支持企业与个人减税降费的政策落地后，政策效应累积将有助企业利润企稳，居民可支配收入增加，预计乘用车销量跌幅将在19年三季度收窄，最快或在四季度出现边际改善。中美贸易战反复，随着中美贸易谈判正逐步进入后期协商阶段，预计对市场的影响在三季度后或逐渐明朗化。 投资策略一：整车厂-行业反转抓龙头。推荐吉利汽车（0175.HK）-稳健业绩且市占率逐步提升，出口和新能源持续发力；