手游行业深度研究报告_海外收入开启高增长_中国手游公司能否实现好莱坞化_.pdfVIP

行业研究 互联网传媒 研报客 证券研究 报告 2019 年06 月28 日 手游行业深度研究报告 海外收入开启高增长，中国手游公司能否实现 推荐（维持） 好莱坞化？  手游行业大陆市场增速回到15%一般增长。2018 年移动游戏中国市场增速跌 华创证券研究所 至15.4%，让市场对于国内游戏未来增长抱有悲观态度，估值一路走低。而2019 年版号恢复审批预期将带来市场恢复，大概率增速不低于2018 年的15%。同 证券分析师：李雨琪 时，版号审批的不确定性政策因素倒逼游戏厂商于2018 年下半年开始批量出 电话：021 海，海外收入增速开启了高速增长时代。 邮箱：liyuqi@  手游行业具备制霸全球市场能力，且从2018 年开始开启了海外高速增长。手 执业编号：S0360519010001 游行业是中国文化产业中为数不多的市场规模在全球占据主导地位的产业。当 证券分析师：潘文韬 前中国手游市场情况类似于1920 年代美国好莱坞电影行业状态。二者皆为边 际成本极低，具有文化属性的行业。我们根据好莱坞电影发展历史得出发现一 电话：021 个现象：在边际成本极低的产业中，如果一国产业想要垄断全球市场，其基本 邮箱：panwentao@ 条件就是本国市场规模就是全球市场最大。只有在这一情况下，才能支撑最高 执业编号：S0360518070003 的单产品投入，得到最好的产品质量从而制霸全球反过来摊薄成本。而手游行 业是中国文化产业中唯一满足这一条件的产业。对标好莱坞电影行业本土和海 行业基本数据 外收入贡献来看，我们预计海外市场将有机会带来超过1000 亿的增长空间。 占比%  中国厂商在海外增速远超本土公司增速。东南亚、印度等地区仍处于移动互联 股票家数(只) 55 1.52 网高速发展阶段，其手机设备、移动支付渗透率、通信网速等基础设施相当于 总市值(亿元) 5,705.49 0.95 中国3~5 年前，因此当前手游行业正开启高速增长，而中国企业于当地增速高 流通市值(亿元) 4,476.59 1.01 于当地平均行业增速水平，预期在未来3~5 年中将享受行业beta 。此外，中国 相对指数表现 企业在美股、日韩等发达手游市场中，仍然开启了超过50%的行业增长。增速 远高于本土的个位数增长。 % 1M