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*-17 *-16 *-17 备兑开仓策略应用指南 洪波 CFA 金程教育资深培训师 （一）备兑开仓策略投资要点 先来回顾一下前一讲的内容，程大叔在持有48.75一股X公司股票的前提下，通过卖出执行价格50元的X公司的股票认购期权，达到了2个目的： 获得了1.6元的权利金收入，增加了投资收益 可以将X公司的股票以50元的心理价位出售 通过这个例子，可以给我们一个什么启示？ （一）备兑开仓策略投资要点 大叔以50元的行权价格卖出了一个X公司的股票认购期权，期权到期时： 如果股票市价50元，卖出的认购期权为虚值期权，程大叔获得全部1.6元权利金收入，增加了投资收益，相当于以更低的价格购买了股票（1.6元可以作为股票购买成本的抵减） 如果股票市价50元，程大叔有义务以50元的价格向认购期权的购买方出售X公司股票，相当于程大叔以50元的心理价位卖出了股票 深入思考：这个策略类似于什么？ （一）备兑开仓策略投资要点 其实，本质上来说，备兑开仓策略的实质是设定了一个股票的止盈价位，即锁定了投资收益，同时通过卖出认购期权获得权利金的额外收入： 如果股票价格进一步上涨，超过50元，程大叔仍必须以50元行权价格将股票交割，所以这50元相当于程大叔为他手上持有的这只股票设定了一个止盈价格，锁定了1.25元的股票投资收益（50-48.75元） 由于程大叔卖出股票认购期权，放弃了股价进一步上涨