孟华强-混合所有制经济发展路径探讨.ppt

华润的孵化注资模式 两根金条起家 7大战略业务单元，19家一级利润中心，1300多家实体企业，控股 10家上市公司。2013年，华润集团以524.48亿美元营业收入名列《财富》杂志世界500强企业第187位。 近10年内，华润集团购入早期项目进行培育，进入扩张期后以市场价格向上市公司注入，累计达642亿港币。其中地产注资7次383亿元，燃气注资4次115亿元。 案例:雪津啤酒的转让 75万吨产量，低度啤酒技术， 4.7亿元净资产，6亿元评估值， 莆田县政府持股39%，效益良好， 两年前向内部职工出售了61%……. 净资产评估值只有6.18亿元的雪津啤酒，通过产权市场平台，向境内外征集竞买人，通过两轮竞价，采取要约捆绑的转让方式，卖出了58.86亿元人民币的高价，溢价率超过1000%，创造了产权市场上的雪津神话。 走在前面的中国企业产权流转模式 “我们深刻的感受到你们在所献身的反腐败斗争中所取得的成绩。政府采购和国有资产转让，在全世界都是滋生腐败的土壤。但在这里,你们用复杂而成熟的技术、透明的程序和明确的指导把这项工作组织得很好。我们钦佩你们如此迅速地在反腐败斗争中进行了最好的实践。其他国家相信可以从你们的经验中学到很多。” ——透明国际组织腐败指数总负责人约翰．兰斯多夫在参观深圳产权交易所后的讲话 PE的运作步骤 单个国有企业应用PE的方式：把PE作为融通资本、转换机制的工具 没有控股上市公司的国有企业，引入PE投资进入扩张阶段时，可以申请上市或由该国有企业回购 已控有上市公司的国有企业，可以用其控股的上市公司作为PE投资企业的退出通道 已整体上市的国有企业，可在集团或其股份公司下属企业中以参股的方式与PE结合，但须在相关协议中明确共同投资项目进入扩张期后如何经由该上市公司退出 多个国有企业联合应用PE的方式：把PE作为联合投资境外并购的伙伴 国资民资混合应用PE的方式：吸收民间资本参与自然垄断企业或特许经营行业投资的平台 国资民资结合进行风险投资的方式：带动民间资本参与战略性新兴产业风险投资的渠道 中石油西气东输管线与PE结合 小结：创新公有制的多种实现形式 （三）产权交易市场与非上市公司 3.进场交易监管体系 产权交易立法 统一交易规则 选择交易机构 建立信息监测系统 二、积极发展混合所有制经济的思路与路径 《企业国有产权转让管理暂行办法》(2003年) 《关于加强企业国有产权转让监管有关工作的通知》(2004年) 《关于贯彻落实〈企业国有产权转让管理暂行办法〉有关工作的通知》(2004年) 《关于做好产权交易机构选择确定工作的指导意见》(2004年) 《关于企业国有产权转让有关问题的通知》(2004年) 《企业国有产权向管理层转让暂行规定》(2005年) 《关于做好企业国有产权转让监督检查工作的通知》(2005年) 《关于企业国有产权转让有关事项的通知》(2006年) 《关于建立中央企业国有产权转让信息联合发布制度有关事项的通知》(2008年) 《企业国有产权交易操作规则》(2009年) 《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》(2010年) 《受理转让申请操作细则》 《发布转让信息操作细则》 《登记受让意向操作细则》 《组织交易签约操作细则》 《结算交易资金操作细则》 《出具交易凭证操作细则》 《产权交易保证金操作细则》 《产权交易中止和终结操作细则》 《产权交易争议调解操作细则》 《企业国有产权转让拍卖实施办法》 《企业国有产权转让网络竞价实施办法》 《企业国有产权转让招投标实施办法》 * * 如何转让？ 该不该卖，该谁来卖，该卖给谁，该以什么方式卖，该以什么价格卖？ 案例:雪津啤酒的转让 卖个好价钱、找个好伙伴 271.95% 奥运缶网络竞价成交平均价格和传统拍卖平均价格对比 国有制 混合制 A状态 B状态 并购 股票市场 产权市场 重要的产权市场：第三象限资本市场 非标准化 非公众化 公众化 标准化 IPO\配股 公开增发 场外市场 产权市场 定向增发 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 1.交易标的是否细分成标准等分； 2.交易标的是否5天内买进卖出； 3.交易标的持有人是否超过200人。 产权市场绝不对200人以上非特定群体 做拆细成标准化产品的连续交易！ 股票市场与产权市场的边界 产权价格