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化工行业调研 材料研究部 林欢 化工行业概况 经历了金融危机之后，2010年欧美国家经济复苏前景仍不明朗，但国内的化工行业表现向好并得到了恢复，上市公司营业收入出现小幅上升，净利润也在逐步提高。 化工行业包含：化工、炼油、冶金、能源、轻工、石化、医药、环保和军工等部门从事工程设计、技术开发、生产技术管理和科学研究等方面的行业。 化工行业的子行业较多，下游产品主要是：与农业相关的化肥农药子行业，与家电纺织服装业相关的聚氨酯化纤子行业，与房地产相关的两碱，与汽车相关的塑料橡胶等。 化工行业概述 客观环境 化工行业走势 2010年化肥农药板块走势 2010年化学新材料 （主要为聚氨酯）和化纤走势 2010年两碱走势 2010年塑料橡胶走势 资料来源：财通证券研究所 2010年，化工行业的各子行业走势分化十分明显，化肥农药板块中的钾肥和磷肥表现较为强劲；聚氨酯和化纤类的走势强于沪深300；两碱则基本跟随沪深300，塑料走势最为强烈。 2008年受金融危机的影响，化工行业的营业收入有所下降，如图所示，但从09年，尤其是2010年，化工行业景气度回升比较明显，甚至前三季度营业总收入就已经超过2009年的全年水平，同比增长高达60%左右，2010年的净利润累计前三季度基本与去年全年持平。行业净利润率水平也基本已经恢复到经济危机前水平。表明化工行业的发展水平在逐步平稳的回升。 化工行业上市公司营业收入 单位：亿元 单位：% 化工产业类型 原 料 初加工 中间体 衍生物 延伸产品 金属矿石 钒、钛、硅铁、钡、铂锶 其它矿石 硫酸铜 硫酸 锍铵 复合肥 磷矿 磷酸 磷肥 硝酸盐 硝酸 硝铵 钾盐 钾肥 盐 烧碱 纯碱 氯气 盐酸 聚氯乙烯 天然气 氮气 合成氨 氮肥 甲烷 甲醇 EDC/VCM PVC 乙烯氧化物 乙二醇 苯乙烯 聚苯乙烯/环氧树脂 醋酸乙烯 聚乙烯醇 乙烯 PE 丙烷 丙烯 丙烯腈 ABS/丙烯酸纤维 丙烯酸 丙烯酸酯 环氧丙烷 聚氨酯 丁烷 丁二烯 PP 原油 石脑油 苯 环己酮/异丙基苯 尼龙 汽油 甲苯 MDI/TDI 聚氨酯 乙苯 柴油 二甲苯 PTA 聚酯 EG 石墨/碳黑 轮胎 润滑油 基础化工产业拓扑结构 上游产业 （石油组分） 石油勘探、开采 油品 润滑油 能源 中游产业 （基础油及原料/有机中间体） 乙烯苯 苯的衍生物 苯乙烯 助剂等 下游产业 精细化学品/高分子材料） 有机硅化学品 水处理技术及水处理剂 油田化学品 特种腊制品 通用塑料 工程塑料 聚氨酯 1、石油化工 2、基础化工 3、化学化纤 化工行业划分为三大类 石油化工 化工产业类型 精细化工 涂料类 化妆品类 表面活性剂类 染料类 农药类 醇酸树脂类 醇酸树脂漆类 乳液及乳胶涂料类 其他合成树脂涂料类 膏类 香水类 香粉类 毛发类 口腔卫生用品 发泡活性剂 消泡活性剂 乳化活性剂 洗涤活性剂 酸性染料 活性染料 分散染料 阳离子染料 还原染料 杀虫剂 杀菌剂 除草剂 植物生长调节剂 （下游产业） 化工产业类型 产品种类 无机化工原料 化学矿 有机化工原料 塑料原料 橡胶原料 树脂 医药原料、中间体 石油及制品 化工助剂 食品添加剂 饲料添加剂 化学试剂 催化剂 玻璃 油墨 肥料 农药 生物化工 塑料制品 塑料建材 橡胶制品 日用化学品 聚氨脂 胶粘剂 化学纤维 染料、涂料、颜料 香料、香精 合成药品 单质、工业气体、无机碱、无机酸、无机盐、氧化物、非金属矿产、其他未分类无机化工原料 烷烃及衍生物、烯烃及衍生物、炔烃及衍生物 醇类、酸类、醛类、酮类、脂类、醚类、砜类、胺类 碳水化合物类、羧酸及衍生物、醌类、芳香烃及衍生物、酸酐 有机中间体、杂环类、硝基物、卤化物、其他未分类有机化工原料 酸度调节剂、抗氧化剂、漂白剂 、着色剂、抗结剂、消泡剂、护色剂、酶制剂、乳化剂、膨松剂、增味剂、防腐剂、甜味剂、增稠剂、水分保持剂、营养强化剂、其他未分类食品添加剂 抗感染类、解热镇痛药 、维生素类药物、抗寄生虫病药物、激素类药及内分泌系统药物 、抗肿瘤药物、心血管系统用药、呼吸系统用药、中枢神精系统用药 、消化系统用药 、泌尿系统用药、液系统用药、调节水电解质及酸碱平衡药、手术麻醉用药、抗组织胺类药和解毒药、生化药、消毒防腐及创伤外科用药、五官科用药、皮肤科用药、诊断用药 、滋补营养药、放射线回位素原料药、制剂用药及附加剂、其他化学原料药、合成药品、库存化工品、化工产品加工、化工产品代理、化工项目合作、二手化工产品设备。 无机类 有机类 食品类 医药类 化工行业动态分析 政策风险： 出口退税下降对化工行业有影响；欧盟第2076/2002号法规发布后，将对中国农药出口和农产品出口产生较大影响。 市场风险： 由于我国化工行业普遍竞争力较