vcp文档教材e私募股权投资-胡波.pdf

私募股权资本与风险投资 胡波 hubo@ 中国人民大学财政金融学院 1 授课内容安排  PE/VC的基础理论  PE/VC投资循环  融资  投资  管理  退出  PE/VC发展的外部环境  经济与市场环境  法律与政策环境 2 PE: 华尔街新贵 3 VC：新经济的发动机 4 PE/VC与普通人的生活  当你每天起床喝上一杯蒙牛牛奶，等电梯时 不经意看上几眼分众传媒的液晶电视，在办 公室使用联想电脑工作，或者拿起报纸看看 雅虎与阿里巴巴的口水之战，然后回到家玩 一会儿久游网的游戏，利用携程订一张出行 的机票，在太平洋保险购买一份旅游意外保 险时，VC/PE 巨头们就在你身边。 5 PE与VC  Private Equity: 私募(私人)股权资本  私募：私下募集而非公开募集  通常指投资对象的募集而非基金自身资本的募集  PE基金本身可以上市  PE的投资对象也可以是上市公司  投资于股市的”私募基金”, 就不是PE  股权：主要投资方式  大部分PE投资时会涉及债务资金  举债主体是PE基金而非投资对象  以投资对象的资产或收入作为偿债担保 6 广义与狭义的PE  狭义的PE  专指投资于后期企业的私募股权资本  通常包括并购基金和发展基金  广义的PE  包括所有符合前述定义的投资  在狭义PE的基础上, 加上VC  VC主要投资种子期/初创期/扩张期企业  广义和狭义PE  欧洲, 广义PE  美国, 狭义PE 7 PE: 门口的野蛮人  KKR收购Nabisco  凯雷收购徐工案  泽普世（ Cerberus ）买回克莱斯勒  黑石收购希尔顿 8 黑石与中国  2007年1月, 黑石聘请梁锦松作为执行董事及 大中国区总裁  2007年5月, 中投29.605美元/股×1.01亿股 =30亿美元收购黑石10%股权  4年锁定期  无投票权  清偿次序优先  2007年6月22 日, 黑石在NYSE上市, IPO定价 31美元, 首日收盘价35.06美元  中投浮盈5.5亿美元  至2011年10月11日, 浮亏16亿美元 9 黑石公司历史股价: 2007/06/22-2012/06/22