财务管理学 第一章总论.pptVIP

* 流动性风险报酬率 流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。 一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1％一2％之间，即为变现力溢酬。 注意： * 期限风险报酬率 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。 * 社会文化环境 社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。 社会文化环境对财务管理的影响程度不尽相同。 * * * * * * * * * * 缺点: 只适用于于上市公司，对非上市公司很难适用 股票价格受到多种因素影响，不是总能反映企业的经营业绩，也难以准确体现股东财富 没有考虑其他关系人的利益 * 财务管理目标与利益冲突 委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突 * 股东的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标。 管理层的目标 ①报酬。包括物质和非物质的，如工资、奖金、荣誉和社会地位等。②增加闲暇时间和豪华享受。③避免风险。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 股东与管理层之间的代理问题 股东与管理层各自的目标 * 解决 股东与管理层之间矛盾与冲突的方法 激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 解聘——通过所有者约束经者 接收——通过市场约束经营者 * 大股东与中小股东之间的代理问题 大股东侵害中小股东利益的表现： 利用关联交易转移上市公司利润 非法占用上市公司资金，或以上市公司名义进行各种担保或恶意融资 发布虚假信息，操纵股价，欺骗中小投资者 为大股东派出的高管支付过高报酬和特殊津贴 利用不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益 * 保护中小股东利益的措施： 完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运作，形成相互制约的机制； 规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性。 * 股东与债权人之间的代理问题 股东与债权人各自的目标 * 股东背离债权人目标的方式 发行新债，使旧债的价值下降。由于发行新债使企业的负债比率上升，增加了企业破产和不能足额偿还债务的可能性，增加了旧债的风险， 将借到的资金投资到比债权人预期风险更大的项目中，即资产替代。如果投资侥幸成功，超额的利润将全部归股东所有；如果投资失败，公司无力偿债，债权人将和股东共同承担由此造成的损失。 * 解决股东与债权人之间矛盾与冲突的方法 寻求法律保护 在借款合同中加入限制性条款 当发现企业有损害债权人利益的意图时，拒绝进一步进行合作，或者提前收回借款或者拒绝提供新借款 * 社会责任与利益冲突 企业应承担的社会责任 保护消费者权益 向雇员支付薪金 保护生态环境 支持社会文化教育和福利事业 解决企业不履行社会责任的方法： 加强立法保护，规范企业的行为； 加强行政监督； 加强社会舆论监督。 * 财务管理的终极目标 企业价值最大化 —— 现代企业财务管理的最优目标 * 企业的组织类型 个人独资企业 合伙企业 公司制企业：有限责任公司和股份有限公司 第三节 企业组织形式与财务经理 * 个人独资企业 个人独资企业是指由一个自然人出资和经营的企业，其业主享有全部的经营所得，同时对债务负有完全责任。它是企业的最初经营形式，主要适用于小型企业。 * 个人独资企业组织形式的优势： （1）个人独资企业开办、转让、关闭的手续简便 （2）企业主自负盈亏，对企业的债务承担无限责任 （3）企业税负较轻，业主个人只须缴纳个人所得税，不 需缴纳企业所得税 （4）企业在经营管理上制约因素较少，经营方式灵活，决策效率高 （5）没有信息披露的限制，企业的技术和财务信息容易保密 * 个人独资企业组织形式的有局限性： 风险巨大 筹资困难 企业寿命有限 * 合伙企业 合伙企业是指由两个或两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益和共担风险，并对合伙企业承担无限连带责任的企业。 企业有利润 按个人所得税缴纳。 * 合伙企业的评价： 优点：容易组建、开办费用较低、信用较好等 缺点： 合伙人对企业的负债要承担无限的责任 企业的经营寿命是有限的 合伙企业的所有权转移非常困难 合伙企业不容易筹集大额资本