第七章-投资决策原理-人大第五版课件.pptVIP

*;第一节 长期投资的概述;第二节 项目投资现金流量的分析;二、项目的寿命期;0;三、现金流量的构成;1.初始现金流量 ;营运资金的垫支：以开饭馆为例;2.营业现金流量;;净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算;3.终结现金流量;企业投资一项固定资产，固定资产原价为220万元，预计净残值为20万元，固定资产的寿命期为4年，按照直线法折旧，则每年计提折旧50万元。四年后该固定资产报废，变卖残值收入50万元。;4.现金净流量;折旧对现金流量的影响： 当企业决定购买一定金额的固定资产，就会引起固定资产投资的初始现金流出。这个固定资产被列入企业的资产负债表，每年计提一定数额的折旧，因为折旧费不涉及任何现金流出，它们不会支付给任何人，这样就与投资决策不相关。但是考虑到所得税的影响，公司必须纳税，尽管折旧不影响税前现金流，但它对税后现金流有影响。当公司缴税时，折旧就成了相关因素，因为有它的存在，而使公司少交了所得税，即减少了公司的应税利润。应税收入越低，公司缴税就越少，可以节省一笔等量的现金。这就是折旧的抵税作用。;;总结;全部现金流量的计算 ;全部现金流量的计算;全部现金流量的计算;乙方案;表7-2 投资项目的现金流量 单位：元;;一、净现值(net present value缩写为NPV) ;1．净现值的计算步骤 ;2．净现值法的决策规则 ;净现值的计算 ;净现值的计算;练习1：某企业拟建一个厂房，需投入200万元，直线法折旧，N=10年，期末无残值。该工程当年投产，预计投产后每年获得净利润10万元。I=10%,T=40%,判断该项目是否可行？ NPV=-200+(10+200/10)(P/A,10%,10) =-200+30*6.1446 =-200+184.338= -15.662万 该项目的净现值为负，该项目不可行。 如果每年获利18万元，判断该项目是否可行？ NPV=-200+(18+20)*6.1446=-200+233.4948=33.4948万 该项目的净现值大于0，该项目具有投资价值。 ;练习2：假设某企业拟建一个厂房，需投入200万元，假设建设期为1年，投入资金分别于年初、年末各投入100万元，直线法折旧，经营期为10年，期末有残值15万元。该工程第二年投产，预计投产后每年获净利20万元。I=10%,判断该项目是否可行? 解： 未来现金净流量的总现值= [20＋(200- 15)/10](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+15*(P/F,10%,11)=38.5*6.1446*0.9091+15*0.35049= 215.0632+5.2574=220.3206 初始投资额=100+100*（P/F,10,1)=100+100*0.9091=100+90.91=190.91 NPV=29.4106万＞0，该项目可行。 ;3.净现值法的优缺点 ;; 内含报酬率（IRR）是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率，即企业投资要求的最低报酬率。 内含报酬率计算公式;1.内含报酬率的计算过程;例1：某投资项目在建设起点一次性投资的254580元，当完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。按简单方法计算该项目的内部收益率如下： NCF0=-C0, NCFt＝50000元 （P/A,IRR,15)=254580/50000=5.092 查15年的年金现值系数表： （P/A,18％,15)=5.092 所以 IRR=18% 即：该方案的内部收益率为18％。 ;;(2)如果每年的NCF不相等 （试误法+内插法） 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值，直至找到净现值与零比较接近的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 ;;;;;;获利指数 ;获利指数的优缺点;总结; 4、贴现回收期 贴现回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，当未来现金净流量的总现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。 1）每年现金净流量相等时的计算方法。在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A,i,n）则： （P/A,i,n）＝原始投资额现值/ 每年现金净流量 计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可推算出回收期。 ;投资回收期 ;例：A矿山准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲购价为35000元，投入使用后，每年现金净流量为7000元；乙购价为36000元，投入使用后，每年NPF为8000元。(i=9%)试用回收期法决策该厂应该选购哪种机床。 （1） （P/A,i,n）甲＝35000/7000=5 , （P