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资本结构专题 ——九芝堂;;;;行业特征分析;内生性因素推动医药终端刚性需求持续增长;行业现状分析——医药行业盈利能力下滑;行业现状分析——各子行业表现参差不齐;行业变局之一：药品降价周期;行业变局之二：医保支付增长或将降速;医药行业收入增速与卫生支出的关系;公司分析——发展稳中有升，医药工业是经营主体;公司产品——一线产品浓缩丸发展迅猛，二线产品突破有待时日;公司经营——年费用率保持稳定，销售费用逐年提升;公司分析总结;资本结构对比分析——行业资本结构一览;资本结构对比分析——筛选对比公司;对比公司筛选结果;比照结果;九芝堂发债三大动因;;估值步骤—保持现有杠杆;经营活动假设;资本支出和折旧假设;;WACC;WACC;;保持原杠杆的企业价值计算;;;举债成本和举债规模测算;举债成本和举债规模测算;举债成本和举债规模测算;举债成本和举债规模测算;举债成本和举债规模测算;举债成本和举债规模测算;;提高财务杠杆; 假设;;Part 1：企业价值分析;提高杠杆率至40%企业价值分析;;提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行三年期债券;;提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行五年期债券;;提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行七年期债券;提高杠杆率至50%企业价值分析;;提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行三年期债券;;提高杠杆率至