新式茶饮深度报告：爆红的新式茶饮，同质竞争or产品创新？.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 零售 推荐 （维持） 爆红的新式茶饮，同质竞争or产品创新？ 2019 年03 月17 日 新式茶饮深度报告 上证指数 3022 在国内消费升级的背景下，2017 年以来，各类新式茶饮品牌陆续进入同业赛道并 快速爆红，茶饮市场开启了以鲜果茶、奶盖茶为代表的新一轮变革。然而“网红” 行业规模 热度是否培育出一个真正长期发展的产业，本文会通过对新式茶饮品牌的深入跟 占比% 股票家数（只） 66 1.8 踪研究，分析新式茶饮这一赛道和不同品牌发展的优劣势，详细拆解盈利模型探 总市值 （亿元） 6097 1.1 讨新式茶饮企业的核心竞争力。 流通市值（亿元） 4437 1.0 行业指数 ❑ 从星巴克的成功之路看新式茶饮的发展。作为全球饮品巨头，星巴克的体验 % 1m 6m 12m 式经营策略使其快速发展为咖啡店业态的领导厂商。西方的咖啡消费习惯和 绝对表现 7.7 5.8 -18.2 国内的茶饮习惯有共通之处，但国内连锁化经营的茶饮品牌才刚刚起步。头 相对表现 -1.1 -8.3 -9.0 部茶饮品牌可以借鉴星巴克成功发展的经营理念，打造高品牌价值竞争壁垒， (%) 零售 沪深300 推进饮品创新和门店扩张，拓宽盈利渠道。 10 0 ❑ 随着消费升级，新式茶饮市场规模迅速扩大。奶茶饮品经历了冲泡到瓶装到 -10 现调的演变历程，在一批头部明星品牌的带动下，新式奶茶门店的开设近年 -20 来实现了爆发式增长，2018 年一年内增幅达74%。细分线级来看，一线城市 -30 奶茶店的数量已经逐渐趋于饱和状态，2018 年二季度较上年同期门店净增数 -40 Mar/18 Jul/18 Oct/18 Feb/19 下降29% 。与此同时，低线城市的消费品市场基数大、增速快，蕴含着巨大 资料来源：贝格数据、招商证券 的潜力和机遇。 相关报告 ❑ 新式茶饮的市场空间广阔，目前仍处于集中性较低与品牌初步分化阶段。茶 1、《菜市场草根调研报告之二—低 饮门店本身进入门槛不高，随着头部茶饮品牌的扩张发展，其品牌效应正显 线城市—菜场与超市共舞，生存好于 著增强。新式茶饮目前供给充足及同质化严重的问题使得未来会迎来一波行 一线》2019-03-06 业出清。喜茶、奈雪的茶和乐乐茶等品牌目前初具规模，也赢得资本的青睐， 2 、《菜市场草根调研报告之一—一 线城市：客流下降，韧性生存》 但互相之间定位仍有一定的模糊性，未来还需要在差异化方面继续探索。 2019-02-13 ❑ 成熟新式茶饮门店盈利能力可观，但依赖持续高客流。通过草根和产业调研 3 、《产业观察系列—谊品生鲜：厚 积薄发“烟火气”》2019-01-30 我们拆解新式茶饮门店盈利模型，成熟门店前台净利率能达到 10-15% ，坪效 相关报告 达8.4 万/平，较为可观。但净利率对于日单量极度敏感，800 单左右是一个 门店前台的盈亏平衡点，这需要新式茶饮品牌能够不断的吸引消费者，满足