渠道库存消化明显，血制品迎来行业发展上升期.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·医药生物 報告吧報告吧 研报客研报客®® 医药生物行业报告 [Table_Main] 渠道库存消化明显，血制品迎来行业发展上 [Table_Author] 2019 年04 月16 日 升期 证券分析师 全铭 增持 （维持） 执业证号：S0600517010002 021 quanm@ 投资要点 证券分析师 焦德智 执业证号：S0600516120001  血制品需求旺盛，目前已实现院外销售，进入辅助用药目录不会影响产 021 品销售：我国血液制品行业需求仍然稳定增长，随着我国老龄化加剧， jiaodzh@ 血液病（增速8.5%）、肿瘤疾病（增速10%）、免疫性疾病（增速10%）、 感染性疾病（增速15%）患者数目不断增加，未来血制品需求的增速有 [Table_PicQuote] 行业走势 望维持在10%以上。市场担忧辅助用药目录的发布将影响血液制品的用 量，我们认为进入辅助用药目录不会影响销售：1）血液制品的需求稳 医药生物 沪深300 定；2）目前我国血液制品大多实现院外销售，根据草根调研我们发现， 17% 药店销售的增速远高于院内的增长。院外销售有效的中和了辅助用药目 9% 录颁布后带来院内销量的下滑。 0% -9% -17% -26%  资源属性决定了血制品公司供给的稀缺性：我国曾因无序采血采浆出现 -34% 恶性事故，十余年内国家对血制品行业监管不断收紧、关停大量不符合 -43% 标准的浆站，加速行业兼并收购，同时不再批准企业进入血液制品行业。 2018-04 2018-08 2018-12 随着近年来的监管趋严，浆站开设进度放缓。浆站的数量对采浆量起到 了限制作用，进一步决定了企业的产量。 [Table_Report]