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報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 宏观经济|专题报告
2019 年3 月24 日
证券研究报告
[Table_Title]
为何全球紧盯美债收益率曲线?
海外经济专题
[Table_Summary]
报告摘要:
3 月22 日10 年期与3 个月期限的美债收益率倒挂,引发市场关注。
美债收益率曲线究竟在反映什么?美债收益率由美国名义 GDP 增速
[Table_Author]
分析师: 郭磊
及供求决定,利率期限结构也与这两个因素有关。从经济层面看,经
济复苏对应“牛陡”,经济过热对应“熊陡”,经济滞胀对应“熊平”, SAC 执证号:S0260516070002
经济衰退对应“牛平”。利率期限结构本质上反映了投资者对于经济周 SFC CE No. BNY419
期和货币政策的预期。因此,一般而言美债收益率曲线倒挂表明在短 021
期经济仍健康的背景下,投资者对未来经济缺乏信心。 guolei@
分析师: 张静静
利率曲线如何反作用于经济?经验规律显示,美国利差曲线倒挂后经
SAC 执证号:S0260518040001
济往往出现衰退。我们认为这有两条传导路径:一是美债利差通过经
010
济领先指标影响投资者信心及股市,进而影响居民收入和消费;二是
zhangjingjing@
利差倒挂加剧长期贷款收缩。但若依据严格的“衰退”定义,利差倒
请注意,张静静并非香港证券及期货事务监察委员会的注
挂后美国经济未必陷入衰退。目前美国居民部门杠杆率偏低,我们倾 册持牌人,不可在香港从事受监管活动。
向于未来1-3 年内美国经济衰退风险仍低。
[Table_DocReport]
利率曲线倒挂对资产价格和货币政策有何影响? 相关研究:
美紧缩周期即将结束,有何影 2019-03-21
影响一:美股有较大概率重启跌势。目前10 年期与3 个月期限美债收
响?
益率已经倒挂,10 年期与2 年期美债收益率差值只有 13BP,不排除
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