海外经济专题:为何全球紧盯美债收益率曲线?.pdfVIP

海外经济专题:为何全球紧盯美债收益率曲线?.pdf

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報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 宏观经济|专题报告 2019 年3 月24 日 证券研究报告 [Table_Title] 为何全球紧盯美债收益率曲线? 海外经济专题 [Table_Summary] 报告摘要:  3 月22 日10 年期与3 个月期限的美债收益率倒挂,引发市场关注。  美债收益率曲线究竟在反映什么?美债收益率由美国名义 GDP 增速 [Table_Author] 分析师: 郭磊 及供求决定,利率期限结构也与这两个因素有关。从经济层面看,经 济复苏对应“牛陡”,经济过热对应“熊陡”,经济滞胀对应“熊平”, SAC 执证号:S0260516070002 经济衰退对应“牛平”。利率期限结构本质上反映了投资者对于经济周 SFC CE No. BNY419 期和货币政策的预期。因此,一般而言美债收益率曲线倒挂表明在短 021 期经济仍健康的背景下,投资者对未来经济缺乏信心。 guolei@ 分析师: 张静静  利率曲线如何反作用于经济?经验规律显示,美国利差曲线倒挂后经 SAC 执证号:S0260518040001 济往往出现衰退。我们认为这有两条传导路径:一是美债利差通过经 010 济领先指标影响投资者信心及股市,进而影响居民收入和消费;二是 zhangjingjing@ 利差倒挂加剧长期贷款收缩。但若依据严格的“衰退”定义,利差倒 请注意,张静静并非香港证券及期货事务监察委员会的注 挂后美国经济未必陷入衰退。目前美国居民部门杠杆率偏低,我们倾 册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 向于未来1-3 年内美国经济衰退风险仍低。 [Table_DocReport]  利率曲线倒挂对资产价格和货币政策有何影响? 相关研究: 美紧缩周期即将结束,有何影 2019-03-21 影响一:美股有较大概率重启跌势。目前10 年期与3 个月期限美债收 响? 益率已经倒挂,10 年期与2 年期美债收益率差值只有 13BP,不排除

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