2019中国经济金融和政策的新变化.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 证券研究报告/宏观研究 /宏观专题 日期：2019 年3 月18 日  2019 年中国经济、金融和政策的新变化  分析师：胡月晓 Tel：021 胡月晓  主要观点： E-mail：huyuexiao@ 执业证书编号： S0870510120021 2019 年中国经济将走出底部 huyuexiao@ 从经济增长第一动力投资的变化看，2019 年投资企稳回升态势愈发明了： 2018 年上半年受PPP 整理影响，短期有所回落；2018 年10 月份后，伴 随PPP 清库和政府债务规范等工作的结束，基建投资重新启动，投资企 报告编号： 稳回升；2019 年将延续这一趋势！2018 年我国投资增速的下降主要是基 础设施投资回落的结果，2019 年的投资变化将与2018 年正好相反，基 相关报告： 建投资将带动整体投资回升。 2019 年中国金融环境的变化 货币增长平稳中“偏紧”不再，延续“收短放长”的偏转操作特征，2019 年“两会”后“双降”（降准+ 降息）或延续兑现，未来政策发力点将转 《美元强弩之末 人民币稳中趋升》 向资金成本。风险防控取得新进展，宏观风险可控性大为增强。IPO “堰 （2018 年7 月16 日） 塞湖”基本消除，减持、回购新规建成体系，扩容冲击缓解。从趋势上 《货币退出路径：选择与比较》 看，随着IPO “堰塞湖”水位下降，以及监管部门对增发等行为的规范， （2018 年3 月22 日） 中国2018 年后扩容已大为放缓，这一进程在2019 年后也将延续。 《“去杠杆”下的股市趋势分析》 “供给侧改革”政策重心转向“降成本” （2018 年2 月12 日） “供给侧改革”的政策重点经历了“去产能、去库存”—— “去杠杆” 《中国主权债务为何保守？》 —— “补短板”等三个阶段。经济转型带来的经济持续底部徘徊，使得 （2017 年7 月5 日） 企业日常经营难度上升，叠加基建投资重要性的上升，“降成本”自然就 《中国经济新常态中步入新周期》 成为了下一步“供给侧改革”的重心。当“去杠杆”阶段过去后，货币 （2017 年4 月20 日） 边际放松就在事实上已呈现；下一阶段的 “供给侧改革”重心—— “降 《“资金荒”的前世与来生》 成本”，正在到来中，融资成本偏高作为经济活动中的客观事实，自然就 （2017 年5 月15 日） 进入了政策视野，“降息”也就成了未来必不可缺的政策选项，因此未来 《风险、杠杆与紧货币》 货币环境的改善仍将持续。