畜禽养殖行业深度：周期反转确立，养猪板块有望迎来业绩拐点.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 证券研究报告 行业深度 畜禽养殖 周期反转确立，养猪板块有望迎来业绩拐点 2019 年 03 月30 日 2018A/E 2019E 2020E 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级 领先大市 温氏股份 0.75 54.13 1.45 26.54 3.09 12.45 推荐 评级变动： 维持 牧原股份 0.25 253.78 1.92 33.02 5.05 12.54 推荐 天邦股份 （0.50） （35.23） 0.51 34.23 1.86 9.38 推荐 行业涨跌幅比较 正邦科技 0.08 206.31 0.60 27.35 1.95 8.37 推荐 新希望 0.43 29.38 0.85 14.93 1.54 8.23 推荐 畜禽养殖 沪深300 78% 资料来源：财富证券 61% 投资要点： 44% 27%  猪源供给紧张日益凸显，周期反转趋势进一步确立。2018 年二季度行 10% 业的深度亏损以及 8 月份开始的非洲猪瘟疫情导致生猪产能持续淘 -7% 汰，截至2019 年2 月份，全国能繁母猪存栏同比大幅下降 19.8%，环 -24% 2018-04 2018-08 2018-12 比继续下降5.0%，由于目前行业内缺乏有效防治非洲猪瘟疫情的疫苗 或药物，我们认为后期非洲猪瘟疫情导致的产能去化仍将持续。同时， % 1M 3M 12M 通过统计2007 年以来生猪价格在二季度的走势发现，大部分年份中生 畜禽养殖 22.31 62.85 78.15 猪价格在4 月份呈现环比下降，而进入5、6 月份之后以环比上涨居多， 沪深300 5.53 28.62 -0.67 但在猪周期拐点年份，生猪价格在二季度基本都呈现稳步上涨趋势。 因此，在生猪供给短缺日益凸显的2019 年，猪价有望在二季度迎来趋 势性上涨行情。 陈博 分析师  非洲猪瘟疫情持续扩散，猪价上涨周期或拉长。截至目前，我国已累 执业证书编号：S0530517080001 0731 计发生非洲猪瘟疫情 114 起，涉及28 个省份、直辖市，捕杀生猪百余 chenbo@ 刘丛丛 研究助理 万头，疫情的存在和持续将导致产能增加的弹性和速度下降。虽然国 liucc@ 0731 家也出台了相应的促进产能提升的政策，但由于疫情仍具备较大不确