地方型上市券商专题报告（一）：深耕区域，差异化发展的地方型券商.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 行 行业专题报告 业 [Table_MainInfo] 深耕区域，差异化发展的地方型券商 研 ――地方型上市券商专题报告（一） 究 专题研究小组成员： 张继袖 2019 年04 月01 日 [Table_IndTeam] [Table_Summary] 专题研究小组 [Table_Contactor] 投资要点： 张继袖 SAC No: S1150514040002  截至 2018 年末，直接上市券商中以地方国资委为实际控制人的上市券 zhjxnk@126.com 商有17 家。而此篇报告中涉及其中14 家，分别为：东北证券、国元证 洪程程 券、国海证券、山西证券、西部证券、西南证券、兴业证券、东吴证 010 券、华安证券、中原证券、财通证券、天风证券、华西证券、南京证 券。由于营收数据体量大，此篇报告中不涉及中信建投、国信证券以及 证 hong.chengcheng@ 华泰证券。 SAC No:S1150518040001 券 [Table_IndInvest]  各区域经营环境梳理： 子行业评级  上海、北京两地A 股成交额市占率全国最高，且2018 年市占率分别 证券 看好 上涨0.62、0.46 个百分点，市占率增幅也位居全国前列。 研  以各省市存款余额衡量各地区财富水平，2018 年末存款余额排名前 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 三的地区分别为广东、北京、江苏；而增幅较2017 年末最大的三个 究 中信证券 增持 区域是安徽、河北、北京。 报  广东、浙江、江苏三地证券公司营业部数量2017 年末位居全国前三， 2017 年全年新增营业部数量这三个区域也为全国前三。 告  结合 IPO 承销市占率、并购重组业务来看，在区域内投行业务具备 较强话语权的上市券商为安徽省的国元证券、福建省的兴业证券以 及河南省的中原证券。 投资策略： 对于券商板块我们的投资逻辑主线之一是，投行业务线强的券商（包括研究 能力、销售能力）将在接下来的行业竞争中具备一席之地，而除了市场对头 部券商投行全产业链较为一致的看好的预期下，我们认为部分地方型上市券 商由于在区域内深耕发展，在其所在地区具备一定的投行业务竞争优势，且 背靠当地国资委，也将受益于地方经济发展及资本市场改革。结合各省市 2018 年 GDP 增速和对 2019 年 GDP 增速的预期，再结合各地资本市场数 专 据，我们认为安徽省的国元证券、福建省的兴业证券以及河南省的中原证券 在区域内投行业务的基本面较好，在其所在区域内具备一定影响力。伴随安