电解液溶剂：电解液持续放量拉动EC、DMC等溶剂需求.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 行业专题研究|化工 2019 年4 月9 日 证券研究报告 [Table_Title] 化工行业 电解液溶剂：电解液持续放量拉动EC、DMC 等溶剂需求 [Tabl 分析师： 郭敏 分析师： 王玉龙 e_Author] SAC 执证号：S0260514070001 SAC 执证号：S0260518070002 SFC CE.no: BNX005 021 021 gzguomin@ wangyulong@ 请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  电解液溶剂：EC、DMC 等为关键溶剂 锂电池电解液中碳酸酯类溶剂主要为：碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯。 碳酸乙烯酯（EC ）是一种性能优良的有机溶剂，是酯交换法生产碳酸二甲酯的主要原料。电池级的EC 主要作 为溶剂应用于电解液产品，而工业级的EC 可应用于电解液的添加剂、高吸水性树脂产品。电解液应用方面，EC 在 负极上的成膜电位高，参与石墨负极表面SEI 膜的形成，EC 在SEI 膜形成过程中起到重要的作用，而SEI 膜对于 锂电池的性能影响很大。在五大电解液溶剂中，EC 的介电常数最高，能够提供很高的离子电导率，在电解液中属于 刚需。 碳酸二甲酯（DMC ）也是一种重要的有机反应中间体和低毒环保的化工原料。其分子结构中含有的碳基、甲氧 基、甲基等基团可替代光气或硫酸二甲酯作为羰基化剂或甲基化剂，被广泛用于碳基化反应和甲基化反应。  电解液溶剂EC 与DMC 的合成工艺比较 目前碳酸二甲酯（DMC ）的制作方法分别为：光气法、甲醇氧化羰基化法和酯交换法，酯交换法为主流技术； 碳酸乙烯酯（EC ）合成主要有光气法、酯交换法和环氧乙烷与二氧化碳加成法，环氧乙烷与二氧化碳加成法为主流。  电解液持续放量拉动溶剂需求 锂电池消费市场主要集中在 3C、储能市场以及动力市场三个板块,新能源汽车的快速崛起，锂电池的需求正经 历新一轮的增长。根据WIND 资讯，2018 年我国新能源乘用车销量达101 万辆，同比增长83%。根据高工锂电官 网资料，2018 年我国锂电池出货量为102Gwh。相应的，2018 年我国锂电池电解液产量增至14 万吨。 锂电池电解液质量中80%为碳酸酯类溶剂，主要为：碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳 酸乙烯酯，其中碳酸乙烯酯在五种碳酸酯类中占比约为 35%。由于不同类型的电池对电解液的单位需求不一样， 1kwh 锂电池需要电解液0.8-1.3kg 不等，按照1kwh 锂电池需要 1kg 电解液计算，根据Evtank 的测算，预计到2020 年全球锂电池出货量将达到280Gwh ，对应电解液需求为28 万吨，对应碳酸乙烯酯需求为7.84 万吨。  风险提示 1、供给：原材料价格大幅波动，溶剂新增产能投放进度超预期，重大安全、环保生产事故；2 、需求：受新能 源汽车补贴退坡政策影响，下游电解液需求增速低于预期，盈利能力转弱；3、溶剂材料替