2019二季度美国经济展望：缓速下行，衰退未至.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 2019 二季度美国经济展望:缓速下行,衰退未至 川财海外宏观系列报告 核心观点 证券研究报告 ❖ 预计2019 美国经济增长趋缓，但减速幅度低于预期，经济韧性仍在，衰退 所属部门 । 海外研究部 概率较小。2018 年GDP 全年同比增长2.9%为2005 以来最高，环比二季度升至 4.2%的4 年历史峰值后开始回落，三、四季度下行至3.4%和2.6%，但放缓幅度 报告类别 । 海外深度 仍好于预期。下半年税改红利已基本兑现，贸易关税影响逐步显现,进口需求端 报告时间 ।2019/3/18 收缩，私人投资增速由升转降，制造业PMI 新订单和库存指数回落。鉴于经济 基本面依然整体稳健、加息预期减弱使得金融条件边际改善，预计2019 美国经 济大概率呈缓速下行趋势，预测一季度GDP 或为2.90%，二季度2.66%，三季度 2.36%，四季度2.14%，全年平均预测2.52%。 ❖ 预计2019 年美国通胀中枢小幅走弱，潜在通胀压力仍在，劳动力市场整体 分析师 紧俏，增长略见放缓。2018 美国整体及核心CPI 同比先升后降，三季度增速放 陈雳 缓，四季度受油价下挫和海外增长放缓拖累，通胀压力有所缓和。2019 年1-2 证书编号：S1100517060001 月通胀持续低迷支持美联储暂缓加息。除国际油价外，薪资增速上行、消费扩 8610 chenli@ 张及关税推升物价仍为通胀上行潜在因素。目前美国就业市场整体较为强劲， 去年 10 月失业率触及3.7%历史低位，今年2 月新增非农就业虽小幅下滑，但 联系人 时薪增速上升至近年高位。全球经济增长放缓、中美贸易紧张局势的缓解，一 定程度降低了美国输入型通胀和成本推动型通胀上行的预期。 周文仪 证书编号：S1100117120006 ❖ 预计美联储加息进入尾声，年内结束缩表概率上升、加息仍存不确定性。 010 随着去年美股大幅回调和高频数据回落，美联储政策立场由鹰派向鸽派调整， zhouwenyi@ 表示对加息保持“耐心”，观察美国经济发展趋势以及市场波动和通胀压力水 平。2018 年美债长短端收益率曲线平坦化加剧直至年末出现倒挂，前瞻性数据 显示经济已处于放缓通道，支持美联储维持现有利率、暂缓加息节奏并提前结 束缩减资产负债表进程。目前利率已接近中性，通胀仍占美联储加息主导因素。 ❖ 企业盈利增速回落使美股上行动能减弱，高估值仍为主要风险。美股2018 四季度两次大幅回调，美联储加息后无风险利率迅速抬升，贸易关税问题以及 川财研究所 对经济下行趋势的担忧使风险偏好回落。2019 美股市场迎来短期反弹，但企业 盈利增速下行让美股上行动能减弱，目前高估值为主要风险。美股资产价格与