家用电器行业：消费刺激政策、地产回暖助推行业上行.pptxVIP

CONTENTS 一. 促消费政策带动家电指数上升 二. 消费刺激政策、地产回暖助推行业上行 三. 投资策略：配置业绩确定性强的家电龙头 四. 重点推荐标的 2 / 23 CHINA GALAXY SECURITIES 1 2 3 4 一、促消费政策带动家电指数上升 China galaxy securities 促消费政策带动家电指数上升 China galaxy securities 3 / 23 CHINA GALAXY SECURITIES 1 2 3 4 促消费政策带动家电指数上升 China galaxy securities 1.1 家用电器指数市场表现 申万一级行业涨跌幅（截 截止2019年6月25日，申万家用电器指数上涨37.83%，位列第四位，同期沪深300指数上涨26.26%， 低于申万家用电器指数。 申万家电、沪深300走势图（截 资料来源：WIND，中国银河证券研究 0 10 20 30 40 50 60 70 农林牧渔(申万) 家用电器(申万) 建筑材料(申万) 有色金属(申万) 通信(申万) 综合(申万) 交通运输(申万) 房地产(申万) 商业贸易(申万) 电气设备(申万) 轻工制造(申万) 汽车(申万) 纺织服装(申万) 建筑装饰(申万) -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 19-01 19-01 19-01 19-01 19-01 19-02 19-02 19-02 19-02 19-03 19-03 19-03 19-03 19-04 19-04 19-04 19-04 19-05 19-05 19-05 19-05 19-05 19-06 19-06 19-06 家用电器(申万) 沪深300 4 / 23 CHINA GALAXY SECURITIES 院 促消费政策带动家电指数上升 China galaxy securities 资料来源：WIND，中国银河证券研究 1 2 3 4 1.2 营收稳中有升，归母净利润增速由负变正 2018年家电行业受宏观经济波动，房地产调控，消费羸弱等因素影响，营收增长12.29%，扣非归母 净利润同比下滑6.07%。2019Q1家电营收保持上升趋势，归母净利润同比增速高于营收增速。 家电行业营收及同比增长率 家电行业扣非归母净利润及同比增长率 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2013 2017 2018 2019Q1 2014 2015 2016 营业收入合计（亿元） 营业收入同比 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 100 200 300 400 500 600 700 50% 2013 2017 2014 2015 2016 扣非归母净利润合计（亿元） 2018 2019Q1 扣非归母净利润同比 5 / 23 CHINA GALAXY SECURITIES 院 6 / 23 CHINA GALAXY SECURITIES 3 4 资料来源：WIND，国家统计局，产业 在线，中国银河证券研究院整理 1.3 家电主要产品销售承压 从2018年7月起，家用电器和音箱器材类零售额单月同比增速下滑，2019年除3月份外，同比增速均 处于历史低位，相对应的家电主要产品销量也面临加大压力，空调和洗衣机同比增速均为负值。 家用电器和音像器材类零售额累计值和同比 主要家电产品销量累计值和累计同比 16 14 12 10 8 6 4 2 0 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2015/2/1 2015/4/1 2015/6/1 2015/8/1 2015/10/1 2015/12/1 2016/2/1 2016/4/1 2016/6/1 2016/8/1 2016/10/1 2016/12/1 2017/2/1 2017/4/1 2017/6/1 2017/8/1 2017/10/1 2017/12/1 2018/2/1 2018/4/1 2018/6/1 2018/8/1 2018/10/1 2018/12/1 2019/2/1 2019/4/1 累计值 累计同比 -20 -10 0 10 20 30 40 50 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07