公司营运资金管理与决策.ppt

营运资金管理与决策 不同投资组合对企业风险、收益的影响 不同筹资组合对企业风险、收益的影响 流动资产的管理（现金管理、有价证券投资管理、应收帐款投资决策、库存投资决策） 流动负债的管理 一、短期投资与长期投资的比较 筹资组合 短期资金、短期筹资 长期资金、长期筹资 短期资金特点： 风险 ? (到期日短；成本不确定) 收益(成本) ? 长期资金特点 在资金总额不变的情况下，筹资组合对企业收益、风险的影响。 如何确定资金来源的期限结构？ 现金管理 现金的产生与流转过程 持现动机 现金管理控制目标 现金管理控制内容 确定最佳现金余额的几种模型 持现动机 交易动机 预防动机 投机动机 现金管理目标 公司现金管理控制有两个主要目标 1、必须持有足够的现金以便支付各种 业务往来的需要； 2、将闲置资金减少到最低限度。 即：现金持有不能太少，也不能太多。 度！？——最佳现金余额 现金管理内容 1. 编制现金预算，以便合理地估计未来的现金需求 2. 对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款 3. 用特定的方法确定最佳的现金余额， 当企业实际的现金余额与最佳现金余额不一到时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。 确定最佳现金余额的几种模型——现金控制模型 现金周转模型 因素分析模型 存货模型 随机模型 对随机模型的修正 2 因素分析模型 根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式如下： 3 存货模型（Inventory Model）  (Baumol Model) 假设： 1、分析期内现金支付是均匀发生 2、公司通过销售有价证券获得现金 3、期间内有价证券收益率(i)不变 4、证券转换成现金在任何情况下都可进行， 而且转换费用(b)固定 解决问题：每笔证券变现额c为多少？ 或一年出售几次？ 该模型的缺点？ 4 随机模型（Stochastic Model） （Miller-Orr Model） 假设：1、公司每天的现金余额变化是不规则的且难以预测 2、有价证券收益率i不变 3、证券转换成现金在任何情况下都可进行， 而且转换费用(b)固定 步骤：1、确定下限LL 2、求（根据过去统计资料分析）每天货币资金收支余 额的方差 3、确定货币资金的占用成本(i)和兑换成本b 4、确定货币资金占用量的最佳值（恢复点）RP 5、计算上限UL 该模型的缺点？ 5 对随机模型的修正 上面两个模型代表了两个极端 但实际上未来现金流一部分可预知，一部分不可预知 该模型是将以往经验和预测应用于随机模型 当现金余额达到UL 预计将有大笔支出而没有太多流入时，应该…… 当现金余额达到LL 预计将没有大支出而有大笔流入时，应该…… 应 收 账 款 管 理 主要内容： 一、应收账款的功能（为什么要投资应收帐款？ ） 二、应收账款的成本（投资应收帐款的结果） 三、影响应收账款投资水平的因素分析 哪些因素是财务上可控的？ 哪些因素是财务上不可控的？ 四、应收账款投资决策变量分析 商业信用政策：销售条件、信用标准、收帐方法 改变商业信用政策对公司成本、收益、利润的影响 五、赊销策略变更的决策方法（ ?利润-?成本? 0？） 六、增量分析法的应用举例 七、应收账款的日常管理 小资料： 美国公司应收帐款占公司总资产的平均数约为1/4 我国上市公司 应收帐款平均增长幅度为（224.33%），大大超过主营业务收入的增长幅度（16.99%） 应收帐款占主营业务收入的比重过大（平均30.83%），其中50家大于80%， 应收帐款帐龄老化（25%的应收帐款帐龄大于1年），发生坏帐的可能性较大。 一、应收帐款的功能 应收帐款 企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项， 企业短期投资的重要组成部分， 企业流动资产的重要组成部分。 一、应收帐款的功能 增加销售