中小券商如何差异化发展.docxVIP

目录索引 写在前面的话：差异化之路刚刚开始！ 7 一、国内中小券商发展面临重重压力 8 二、美国中小投行分化经营的背景 10 三、美国中小投行差异化经营的启示 12 经纪业务：折价券商转型综合服务----嘉信理财的启示 12 投行业务：专注并购重组的精品投行 16 资管业务：高主动和特色化 21 研究业务拉动：里昂证券的启示 23 四、国内中小证券如何差异化发展？ 24 经纪业务突围：由折扣券商切入向财富管理升级 24 投行资本化：从传统承销业务带动直投业务 27 资管突破：提升主动管理和打造特定领域特色优势 31 研究驱动：以研究为引擎，带动机构业务发展 36 风险提示 38 图表索引 图 1：行业营收与净利润集中度提升 8 图 2：总资产规模排名前十券商加权平均ROE 与行业比较 8 图 3：证券行业资产驱动业务占比提升 9 图 4：证券行业杠杆率 9 图 5：科创板承销金额占比统计 10 图 6：平均每股交易佣金大幅下滑（单位：美分） 11 图 7：机构佣金率显著低于散户投资者（单位：%） 11 图 8：证券承销业务中，全能银行市占率大幅上升 11 图 9：经纪交易商数量下滑 11 图 10：大型投行杠杆率（单位：倍） 12 图 11：2000-2017 年中小投行杠杆率（单位：倍） 12 图 12：ROE 对比（2018 年报） 13 图 13：ROA 对比（2018 年报） 13 图 14：杠杆率对比 14 图 15：费用支出占比 14 图 16：亚美利交易收入构成（单位：百万美元） 15 图 17：嘉信理财收入构成（单位：百万美元） 15 图 18：嘉信理财资产管理投向（百万美元） 15 图 19：嘉信理财资产管理收入构成（百万美元） 15 图 20：摩根士丹利部门划分 16 图 21：摩根士丹利财富管理部门收入构成（单位：百万美元） 16 图 22：美国非金融公司负债中股票和投资基金份额及债务证券合计占比 17 图 23：美国证券公司收入构成% 17 图 24：美国四大投行MA 收入（亿美元）（2018） 18 图 25：美国部分精品投行MA 收入（亿美元）（2018） 18 图 26：2018 年已完成并购重组项目中平均每个项目收费（百万美元） 19 图 27：ROE 对比 21 图 28：ROA 对比 21 图 29：杠杆率（平均净资产/平均总资产）对比 21 图 30：费用支出率对比 21 图 31：拉扎德资产管理规模及增速 22 图 32：拉扎德资管收入（亿美元） 22 图 33：拉扎德资管业务资产配置 22 图 34：拉扎德资管业务中PE 与另类投资规模（亿美元） 22 图 35：拉扎德资管规模增长及推动力（亿美元） 23 图 36：里昂证券营收构成 24 图 37：2018 年经纪业务收入排名前 20 证券公司 25 图 38：东方财富营业收入构成（亿元） 26 图 39：东方财富营业总成本构成（亿元） 26 图 40：东方财富佣金率远低于大部分传统券商 26 图 41：东方财富经纪业务市占率快速提升 26 图 42：东方财富ROE 与行业对比 26 图 43：东方财富杠杆率低于行业 26 图 44：国金证券营收构成（2018） 28 图 45：2018 年投行业务收入排名前 20 证券公司 28 图 46：国金证券ROE 与行业对比 28 图 47：国金证券杠杆率与行业对比 28 图 48：国金鼎兴总资产和净资产（亿元） 30 图 49：国金鼎兴营业收入和净利润（亿元） 30 图 50：2018 年资管业务收入排名前 20 证券公司 31 图 51：东方证券收入构成（亿元） 32 图 52：东证资管受托规模及主动管理占比（亿元） 33 图 53：东证资管按产品类型划分规模占比 33 图 54：东方证券ROE 与行业对比 33 图 55：东方证券杠杆率与行业对比 33 图 56：财通证券收入构成（亿元） 34 图 57：财通证券ROE 与行业对比 34 图 58：财通证券杠杆率与行业对比 34 图 59：财通资管受托规模及主动管理占比（亿元） 35 图 60：财通资管按产品类型划分规模占比 35 图 61：长江证券收入构成（亿元） 36 图 62：长江证券分仓佣金及分仓成交额占比 37 图 63：长江证券经纪业务市占率变化 37 图 64：长江证券ROE 37 图 65：长江证券杠杆率 37 表 1：美国经纪商证券交易与量化交易排名（2018） 13 表 2：在线券商经纪业务数据比较 14 表 3：嘉信理财提供 9 种投资管理组合 15 表 4：美国投行发行承销业务 2009 年与 2018 年CR5 对比 17 表 5：并购重组市