食品饮料行业深度研究报告：他山之石~东瀛啤酒见闻录.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 一、行业缓慢下行，竞争格局稳定 5 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 二、朝日及麒麟公司调研反馈 8 （一）公司简介：朝日麒麟—日本啤酒双雄 8 （二）经营策略：稳固现金牛业务，寻找高利润增长点 10 （三）产品端：啤酒类产品罐装率较高，麒麟售卖啤酒机提盈利 13 （四）价格端：国内缓慢提价降成本，海外产品定价加高 14 （五）渠道端：低端酒类以商超渠道为主，品牌方利润高 15 （六）营销端：存量市场营销朝精细化发展 15 （七）盈利端：削成本、高端化策略成效初显 17 三、风险提示 18 附：中日主要啤酒公司财务数据一览 19 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 图表 1 日本 65 岁以上人口占比（%） 5 图表目录 图表 2 日本啤酒行业消费量（百万升，%） 5 图表 3 中国 65 岁以上人口占比（%） 5 图表 4 中国啤酒产量（万千升） 5 图表 5 啤酒类饮料分类 6 图表 6 2018 年啤酒类饮料、啤酒及第三类啤酒市场份额 6 图表 7 2003 年以前日本啤酒及发泡酒税收情况（日元/升） 6 图表 8 日本啤酒消费结构变迁 7 图表 9 350ml 啤酒酒税及零售价（日元/350ml） 7 图表 10 啤酒类产品提税计划（日元/350ml） 7 图表 11 朝日控股收入规模 8 图表 12 朝日控股净利润规模 8 图表 13 朝日 Superdry 8 图表 14 2000 年前麒麟、朝日大单品出货份额（ ） 8 图表 15 20 世纪以来朝日在啤酒类饮料市场份额稳居日本第一 9 图表 16 麒麟控股主要分公司 9 图表 17 麒麟酒类产品 9 图表 18 麒麟控股收入（百万人民币，%） 10 图表 19 麒麟控股净利润规模（百万人民币，%） 10 图表 20 麒麟一番榨啤酒 10 图表 21 一番榨终端售价约 223 日元/350ml 10 图表 22 朝日开拓全球高端市场的三款主打品牌 11 图表 23 全球高端啤酒市场份额稳步提升 11 图表 24 朝日西欧市场高端品牌销售占比 11 图表 25 朝日中欧市场高端品牌销售占比 11 图表 26 捷克啤酒市场结构 11 图表 27 罗马尼亚啤酒市场结构 11 图表 28 麒麟国内酒水业务策略 12 图表 29 麒麟海外酒水业务策略 12 图表 30 麒麟国内酒水业务情况（十亿日元） 13 图表 31 麒麟海外酒水业务情况（十亿日元） 13 图表 32 朝日啤酒类饮料罐装率为 69% 13 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表 33 朝日啤酒终端细节 13 图表 34 精酿啤酒机Tap Marche 14 图表 35 Tap Marche 可制作 24 种精酿啤酒 14 图表 36 日本部分商超朝日Superdry 售价 217 日元/330ml 14 图表 37 英国亚马逊朝日Superdry 售价 2.38 英镑/330ml（约 322 日元/330ml） 14 图表 38 朝日啤酒类饮料零售渠道结构 15 图表 39 朝日部分品牌营销策略 16 图表 40 麒麟数字化营销平台规划 16 图表 41 朝日欧洲酒水收入及OP Margin（百万欧元） 17 图表 42 朝日整体酒水收入及OP Margin（十亿日元） 17 图表 43 朝日 2019-2021 中期计划削减 300 亿日元 17 图表 44 麒麟酒水业务OP Margin 18 图表 45 中日主要啤酒公司毛利率（%） 19 图表 46 中日主要啤酒公司EBITDA/收入 19 图表 47 中日主要啤酒公司净利率（%） 19 图表 48 中日主要啤酒公司 ROE（%） 19 一、行业缓慢下行，竞争格局稳定 人口老龄化及年轻人娱乐方式多样化导致日本饮酒人群减少，啤酒行业规模亦逐年下滑。上世纪 80 年代开始，日本人口老龄化逐渐加剧，1980-2017 年间日本 65 岁人口占比从 9.05%上升到 27.05%，以青壮年为主的饮酒群体逐渐减少；此外，年轻人因娱乐方式多样化，选择饮酒娱乐人群亦被分流。人口老龄化及年轻人娱乐方式多样化导致了饮酒人群萎缩，进而导致日本啤酒消费量持续下滑，欧睿数据显示，