汽车行业：双积分政策修正案发布，重视车企的油耗应对.docxVIP

目录索引 双积分政策修正案发布，主要涉及五点变化 5 油耗压力是摆在大部分车企前的严峻课题 10 受益于新能源汽车销量快速提升，我国乘用车油耗显著下滑 10 油耗压力是摆在大部分车企前的严峻课题 11 主流车企油耗应对路径初判 16 投资建议 18 风险提示 18 附录 18 图表索引 图 1：新能源汽车产量占传统乘用车产量比例及新能源积分比例-单月值 5 图 2：新能源汽车产量占传统乘用车产量比例及新能源积分比例-累计值 6 图 3：征求意见稿纯电动乘用车百公里耗电量目标值 7 图 4：16-18 年我国乘用车整备质量与油耗变化情况 11 图 5：宝马 18、19 年新能源车型合格证（辆） 14 图 6：部分车企 2020 年 CAFC 达标值（假设车型结构不变推算）与 2018 年实际值情况——差值从高至低排序 16 图 7：主流车企油耗应对路径及其相应的供需格局初判 17 表 1：各汽车集团新能源汽车产量占比及新能源积分比例情况 6 表 2：纯电动乘用车新能源积分（暂不考虑百公里耗电量） 7 表 3：现行政策新能源乘用车车型积分计算方法 7 表 4：征求意见稿新能源乘用车车型积分计算方法 8 表 5：2018 年中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况 10 表 6：2017 年中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况 11 表 7：部分合资品牌 CAFC 积分情况 12 表 8：部分自主品牌 CAFC 积分情况 12 表 9：部分豪华品牌 CAFC 积分情况 13 表 10：部分进口品牌 CAFC 积分情况 14 表 11：主流汽车集团 CAFC 积分情况 15 表 12：2018 年度乘用车平均燃料消耗量达标企业积分核算情况 18 表 13：2018 年度乘用车平均燃料消耗量未达标企业积分核算情况 20 双积分政策修正案发布，主要涉及五点变化 2019年7月9日，工信部发布了关于《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案（征求意见稿）公开征求意见的通知，相比现行政策，主要有以下几点变化： 1、醇醚燃料乘用车被纳入双积分核算 本次修改了《积分办法》对传统能源乘用车的定义，将燃用醇醚燃料的乘用车纳入双积分核算：本办法所称传统能源乘用车，是指除新能源乘用车以外的，能够燃用汽油、柴油、气体燃料或者醇醚燃料等的乘用车（含非插电式混合动力乘用 车）。 2、更新21-23年新能源汽车积分比例要求，修改了新能源汽车积分计算方法征求意见稿提出，2021年度、2022年度、2023年度，新能源汽车积分比例要 求分别为14%、16%、18%，并修改了新能源汽车积分计算方法，弱化纯电动乘用 车续驶里程在车型积分核算中的影响，强化对能耗等体现整车先进性指标的要求， 引导企业不断优化整车性能、提升质量安全水平。 2019年、2010年，新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%，而根据中机中心免税目录合格证数据，19年1-5月份我国新能源汽车积分累计值已达24.0%， 其中5月单月达31.2%。从行业角度来看，新能源积分实际比例已大幅高于法规要求的目标值，同时目前计算方法中新能源积分大小主要受车型续航里程影响，对整车性能体现不足，有必要对新能源汽车积分计算方法进行调整。 图1：新能源汽车产量占传统乘用车产量比例及新能源积分比例-单月值 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 新能源积分比例 新能源汽车产量占比 数据来源：中机中心、中汽协、 图2：新能源汽车产量占传统乘用车产量比例及新能源积分比例 图2：新能源汽车产量占传统乘用车产量比例及新能源积分比例-累计值 30% 25% 24.0% 20% 14.6% 15% 10% 6.6% 5.4% 5% 3.9% 2.3% 4.0% 1.3% 0% 16年 17年 18年 19年累计 数据来源：中机中心、中汽协、广发证券发展研究中心 表 1：各汽车集团新能源汽车产量占比及新能源积分比例情况 车企 17 年 18 年 19 年 1-5 月份 产量占比 积分比例 产量占比 积分比例 产量占比 积分比例 上汽集团 1.0% 2.6% 2.4% 7.1% 3.2% 11.9% 东风集团 0.5% 1.9% 1.7% 7.5% 1.6% 6.7% 一汽集团 0.0% 0.0% 0.3% 0.9% 1.0% 3.4% 长安集团 2.7% 7.9% 5.4% 20.6% 7.1% 35.3% 北汽集团 5.4% 16.6% 8.3