跨国并购综述.docVIP

关于我国跨国并购的研究综述 国际经济与贸易专业XXX 指导老师：XXX 【摘要】：随着中国经济的迅猛发展，中国企业升级转型和国际化经营意识的提高，越来越多的中国企业开始尝试海外并购，积极推进企业的国际化进程。但无论是并购对象的局限性还是重组后的文化冲突，都影响了我国企业跨国并购的成功率。本文从我国跨国并购的现状出发，总结了企业海外并购的动因与成效，分析了海外并购中一些失败的原因，并对未来发展进行预期，提出了提高并购成功率的建议。 【关键词】跨国并购；动因；整合；成功率 随着全球一体化进程的不断深化，海外并购已经成为企业进行资源全球配置的最主要手段，也是企业成长迈出的重要一步。1984年，中银集团和华润集团联合收购香港抗力投资有限公司，开创了中国企业走出大陆的并购先河。过去几年里，随着中国经济实力的增强，中国企业升级转型和国际化经营意识的提高，越来越多的中国企业到海外投资。特别是2008年以来，由于国际金融危机对欧美等发达地区企业的冲击较大，中国企业的海外并购无论是交易件数还是交易金额都大幅攀升，引起了广泛关注。但我国跨国并购的目标公司以资源型为主，且并未达到资源配置最优。在我国企业国际经济地位不断提高的同时，还要保持清醒的头脑，提高并购成功率，实现并购协同效应，在经济全球化的浪潮中实现中国企业的国际化发展战略。 1 我国跨国并购的现状分析 1.1 数量与金额迅猛增加 总体来看，中国企业海外投资和海外并购金额呈现逐年递增趋势，从2002年的2亿美元迅速上升到2009年的559.1亿美元。根据商务部发布的中国对外直接投资公报，2007年，我国对外直接投资达到261.5亿美元，同比增长25.3%。2008年，我国对外直接投资达到559.1亿美元，同比增长110.9%。而2009年中国对外直接投资流量达到565亿美元，名列全球第五位，居发展中国家首位。据商务部统计，截至2009年底，我国1．2万家境内投资者在境外设立对外直接投资企业1．3万家，分布在全球177个国家和地区，境外企业资产总额超过1万亿美元，对外直接投资累计净额2457．5亿美元，分别居全球第15位和发展中经济体第3位（前两位依次为中国香港、俄罗斯）。图1是我国自2000年以来的对外直接投资金额的变化情况。 1.2交易行业相对集中 我国企业并购交易主要发生在资源和金融领域。“四大”会计事务所之一的德勤提供的数据显示，自2009年第二季度以来，中国企业海外并购交易数量一直保持在25宗以上。而在2006年至2010年上半年间，矿业、油气业及汽车业三大行业的境外并购交易占中国企业交易总额的61%。仅2008年，中国的钢铁公司在全球至少收购了180亿美元的矿业资产。2009年2月16日，中国五矿集团提出以17亿美元收购澳洲矿商Oz Minerals。 自2007年起，与外资大举进入中国金融市场的步伐相对应，中资金融机构也加大了谋求全球布局的步伐。从银行到券商再到保险公司，中资金融机构全线出动，通过股权收购或者直接设立分支机构，在非洲、美洲、欧洲、亚洲遍地生根，投资涉及租赁、私募股权基金、投资银行、商业银行等诸多领域。据粗略估计，仅并购案共计11起，涉及金额210亿美元，超过此前所有年度中资金融机构对外股权投资的总额。 图1 资料来源：根据商务部公布的《中国对外直接投资统计公报》整理 1.3 国有企业与民营企业差异鲜明 1.3.1 从交易数目与金额看 从过去几年特别是近一两年中国企业海外并购的实际情况来看。我国国有企业在跨国并购中一直起着主导作用。其交易量约占海外并购交易完成总数的60%，交易金额占海外并购交易总额的九成多。究其原因，由于更容易得到国家政策的支持，更容易获得银行的贷款，更容易在审批过程中“开绿灯”，所以在2009年，国有企业仍然是海外并购的主力军。以2008年上半年为例，根据投资潮网站的数据（），中国企业完成并购的221.7亿美元中，由国有企业发起的38起交易的金额达到188.5亿美元，占全部金额的5.8亿美元；而民营企业发起完成的33起交易的金额只有33.0亿美元，仅占25%，平均每宗金额只有1亿美元。再以2009年为例，中国石化以72亿美元手都瑞士Addax 石油公司成为当年单笔金额之最。 1.3.2 从并购对象看 国有企业的海外并购主要集中在对资源产矿类企业的并购，而民营企业则集中在对拥有先进技术和知名品牌的企业的并购。我国国有企业数量及金额的行业分布如图2、图3。 由图2、3可见，国有企业的海外并购集中在资源矿产类企业。而民营企业更集中于对加工制造业和服务业的并购，对矿产资源等上游行业的企业并购非常少。同时，高科技领域企业例如互联网、生物医药、清洁能源等占民营企业并购件数的57.6%。再以苏宁为例，2009年6月24日，宣布认购LAOX定向增发股份，持有LA